2014年Mo源需求大增，价格止跌

　　014年进入者有限，产能供给难以大量增加。从目前Mo供给看，目前主要有美国陶氏化学(Rohm&Hass)、阿诺苏贝尔、英国SAFC、南大光电等供应，从目前看陶氏化学和阿诺索贝尔2014年扩产概率不大，中国相关新进入厂商由于价格问题及客户认证时间周期，2014年难以放量。我们分析认为，其一Mo源主要产品TMG(三甲基镓)，价格在6000-7000元/kg，产能如果小于1T以，很难获利。其二是：新进入者必然是通过TMG导入，主要是应为TMG需求量最大，其三：Mo源在国际大厂营收占比甚微。因为我们认为2014年国际大厂扩产概率不大，新进入者难以放量，因此预计供给方面不会有明显增加。

图：Mo源需求量对应不同机台类型(资料来源：Veeco;Aixtron)

　　2014年Mo源价格止跌，需求大增。按照每片0.8k的Mo源需求测算(为混合金属气体，含有TMG、TMI-三甲基铟等)，预计2014年需求量为95吨，其中年增幅为44.45%。预计2015年需求总量有望超过100吨，增幅为21.03%。

图：2010-2015年MO源需求测算(数据来源：各厂商)

　　封装应用：结构调整，收购整并主题，获利逐渐恢复

　　LED照明：技术+规模+品牌是王道

　　中国半导体照明产业发展快速，但是置身于社会大环境中，其相关产品的市场熟知度还远远不够;同时半导体照明产品光源在技术上虽已达到相关要求，但是作为系统工程的应用，其散热、寿命、光学等方面的技术还有待于提升，尤其是价格的接受度方面，还需要加速降低;从国外市场来看，虽然欧美、日韩由于电价等原因对于节能环保照明产品的需求较大，同时其消费水准较高，对价格敏感度较低，刺激相关产品加速推广，但是对于中国大陆厂商由于国际上逐渐对于中国产品专利、技术等挑剔，致使中国厂商贡献有限。与此同时中国大陆市场缺乏自主品牌，市场竞争主要以价格战为主，企业数量众多，同时有更多的企业进入，投资热、上市热、厂商热、市场热，依次必将加速中国半导体照明产业淘汰整合，我们认为中国大陆半导体照明产业将加快产业整合淘汰，未来只有在技术、规模、品牌具有优势的企业才能得以生存。

图：LED照明发展趋势(数据来源：台湾公共监测站)