【报告】2014年第2季度LED产业投资策略（中）
2014-06-27
作者：证券分析师/余斌、孟烨勇、张建胜、张騄
来源：SWSresearch
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摘要： 【景气将延续，寻找超越行业的增长-2014年2季度LED产业投资策略】 2013-15年是LED照明渗透率快速拉升的黄金3年，其特点是需求持续高增长，产业景气维持较高水平，企业盈利快速增长。2014年LED照明的数量渗透率为20%，我们估计未来数量提升空间仍有2.5倍……
图18：台湾LED芯片领域的毛利率(单位：%)
资料来源：申万研究
A股上市的LED芯片领域1Q14平均毛利率为26%。
图19：国内A股上市的LED芯片公司的平均毛利率(单位：%)
资料来源：申万研究
展望2014年，我们认为芯片行业从全球来看并没有大量产能投放的出现，行业景气将在需求的推动下呈现恢复，国内芯片产能开出将抑制芯片毛利率的大幅上升。
3.1.2 封装： 1Q14 超景气，未来保持平稳发展
台湾2014年2月后封装领域的销售收入持续上升，4月为近年来新高，4月单月营收同比增长25%。需求的驱动力主要是照明，3月后背光需求开始恢复。
图20:台湾LED封装领域的月度营业收入
资料来源：申万研究
台湾LED封装领域的盈利能力有反弹。2014年1季度平均毛利率为11.8%( 2013年4季度为7.8%)，其中，亿光的毛利率为25.65%。从毛利率指标来看，1Q14封装领域的景气处于上升趋势。
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