【报告】2014年第2季度LED产业投资策略（中）
摘要： 【景气将延续，寻找超越行业的增长-2014年2季度LED产业投资策略】 2013-15年是LED照明渗透率快速拉升的黄金3年，其特点是需求持续高增长，产业景气维持较高水平，企业盈利快速增长。2014年LED照明的数量渗透率为20%，我们估计未来数量提升空间仍有2.5倍……
3. 产业趋势：景气趋好，产业分化
尽管LED产业或照明产业整体的增长速度平稳.但是，产业正在经历明显的分化，发现这些趋势，有助于我们寻找高速增长的个体。
3.1 细分领域景气展望：芯片上行，封装和应用持平
3.1.1 芯片：需求平稳增长，产能主要增加在夫陆，景气修复中
根据电子时报2013年12月预估，2014年全球高亮度LED产值将达127.4亿美元，同比增长12.g%，带动产业成长动能的应用产品分别是LED照明、平板计算机、行动装置、车用等，以LED使用颗数计，年增率将分别为64.2%、36.8%、9.2%、9.8%。
图16：全年高亮度LED市场规模
资料来源：Digitimes 2013年12月
芯片行业供需关系正在修复，行业盈利能力趋向小幅上升
2014年台湾的LED芯片销售保持较高增速，其中，4月单月同比增长21%。我们认为其动力是照明需求的持续增长导致。
图17：台湾LED芯片领域的月度营业收入
资料来源：申万研究
芯片价格的降幅在2012年4季度以后已经减慢，2013年4季度以来降幅进一步减慢，由于生产技术还在提升(提高外延生长速度、提高外延片尺寸以及采用更有效率的外延设备等)，所以这种环境下，我们估计芯片厂商的盈利能力将恢复。1Q14晶元光电的毛利率为15.56%，略低于4Q13，但较1Q13高接近9个百分点。
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