1.2毛利上升：1Q14表现亮丽

　　芯片和封装领域的毛利率在1Q14也表现强劲，其中台湾封装领域毛利率1Q14甚至高于4Q13，芯片领域的毛利率也在1Q14仅有小幅度的环比下降，但也明显高于1Q13。

　　图5：台湾LED芯片和封装领域的毛利率

　　资料来源：申万研究

1.3应用驱动：背光趋向饱和，照明一棱独秀

　　LED主要应用于背光、照明、显示屏和信号等，我们估计2013年背光占LED芯片消耗的接近50%，而照明则占超过30%。全球来看，LED背光需求将在2013年后进入成熟阶段，预计2014年全球市场持平，而后将出现下降。背光的高增长阶段已经过去，从主要电子产品的LED背光渗透率来看都已经到了比较高的水平，不再是需求增长的主要因素。

　　未来，背光需求的主要增长动力在于手机和电视的大屏幕化，以及电子产品的高像素4K导致的背光增长(高像素可能因为开口率导致背光源发出光线的通过率下降，变相需要增加背光源的发光强度);不利因素在于工艺技术的进步，尤其是芯片光效的提升，可能导致对LED芯片实际需求的减少。背光需求在2013年下半年遭遇困难，电视面板出货出现下降。2014年1-2月全球电视面板的出货出现明显下降，3月后面板出货恢复。

　　图6：全球TV面板出货量(百万台/月)

　　资料来源：Displaysearch，申万研究

　　国内市场方面，2013年受益于智能手机大尺寸化和平民化的趋势，小尺寸背光需求也快速增长，不过，下半年因为电视节能家电补贴退出，需求下降，导致增速下降，预计2013年国内背光市场增长仅11%。2014-15年国内将有3条8.5代面板产线投产，这将使中国背光产业将超越全球市场而仍保持增长，预计2014-15年国内背光产业增长25%和g%(估计全球同期将出现下降)。

　　图7：2010-2015年中国LED背光产值规模(单位：亿元)

　　资料来源：GLII统计，申万研究预测

　　未完，待续…

尊敬的读者朋友，“2014年第2季度LED产业投资策略(中)”（可直接点击阅读）