2.2.渗透率增长空间，以 2014年为基础是2.5倍

　　LED照明产品处于持续爆发增长阶段，预计2013-15 年LED照明渗透率的平均提升速度为118%、86%和61%。估计2013年全球LED照明的综合渗透率(数量)将略超10%，而2014年将达到20%左右，到2015 年将达到32%。LED球泡灯、LED射灯、LED灯管、LED路灯2013年的渗透率将分别为10.5%、16.5%、6.5%和10.5%，我们预计2015年球泡灯、LED射灯、LED灯管、LED路灯的渗透率将分别达到33%、38%、20%和35%。

图14: 全球LED照明渗透率预估

　　如果以2014年为基数进行静态测算，LED照明替代市场的渗透率空间约有2-2.5倍。按照消费电子发展经验，可能会认为在数量渗透率达到50-60%之前，LED照明都将是高增长状态，这可能是认识上的误区。这是因为LED具有长寿命(15000-25000小时)的特点，所以其更换周期可能大大长于传统照明(白炽灯通常在1000小时，节能灯在8000-10000小时)。我们认为当LED替代数量达到传统光源地70%的时候，其替代内地市场就会趋向饱和，这个现象在日本LED照明的发展过程中应该可以看到。

　　股票市场对于LED照明产业高速热情，而对于短期业务增速非常关注，但是，就价值判断而言，潜在增长空间是比短期增长速度更为重要的指标，这是决定行业PE溢价率的最重要的参考指标。

　　当然，上述潜在空间判断仅仅是静态下的考虑。LED本身是极具革新能力的新型照明技术，LED可以大幅度降低用户成本。在经典需求理论中这将增加需求总量，而刺激额外的需求。在追求更好的光环境控制的趋势下，光源需求也可能更快的增长，比如，未来在高端领域的照明和LCD背光都可能采用RGB 方案，这将提高对于LED光源的实际需求。

　　根据 Philip的资料，2012年全球照明应用市场规模在600-650亿欧元，预计2020年将达到900-1000亿欧元。光源部分在2015年之前呈现上升趋势，预计2015年将占照明应用市场的约1/3，其中，LED占比估计在一半左右。值得注意的，LED应用领域比LED光源具有更好的成长特性。

图15:2012年全球照明应用市场规模在600-650亿欧元，LED占比持续提高

　　未完，待续…

　　尊敬的读者朋友，“2014Q1LED产业策略：LED照明黄金3年开启(下)”将在农历新年年后推出，敬请关注。