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LED行业2013年4季度产业投资策略（中）

2013-10-12 作者：余斌/分析师来源：Swsresearch 浏览量：网友评论： 0 条

摘要： 2013-2015年全球LED照明渗透率预计将提升118%、86%和61%，出于快速普及阶段。预计13年全球LED照明渗透率略超10%，未来仍有5倍空间。以LED芯片角度来看，照明13年占比已超30%，照明将是产业主要驱动力。

　　3.1.投资热情：下游＞中游＞上游

　　2010以后，由于LED产业的景气程度的下降，国内LED产业新增规划投资额呈现下降趋势。根据统计分析，2013 年上半年行业的新增投资为370亿元，同比2012年上半年下降16%。

图23:国内的LED投资规模(亿元)

　　2013年LED产业投资热点已经由前两年上游的蓝宝石和外延芯片领域转移至下游应用，尤其是照明应用方向。统计数据显示，2013年上半年LED应用投资的在新增规划投资额的比例为70%，其中，投资到照明应用领域的有232亿，占总新增规划投资额的63%。

图24:2013年上半年LED规划投资集中在应用端，尤其照明方向

　　2013年上半年的投资取向，反映了当前环境下不同领域的投资回报率的差异，目前仍是下游?中游?上游。根据我们的估计，LED照明应用和封装领域的大厂的边际ROE都明显高于20%，其扩产态度积极，芯片领域的ROE则低于封装和应用领域，投资热情相对较低。产业资本本身具有逐利性，从资金投向来看，产业资本相对更看好下游照明应用。

　　3.2.外延芯片：盈利底部回升，大陆产业地位提升

　　3.2.1.景气底部复苏，强者恒强，中国崛起

　　芯片价格的降幅在2012年4季度以后已经在减慢，我们估计每个季度的降幅在2-3个百分点左右，由于生产技术还在提升(提高外延生长速度、提高外延片尺寸以及采用更有效率的外延设备等)，所以这种环境下芯片厂商的实际盈利能力在恢复过程中。

　　台湾LED芯片公司销售小幅度增长，并受累于背光需求，于近期出现增速下降。2012年4季度以后台湾的LED 芯片公司已经摆脱之前营业收入持续下降的状况，出现正增长，这与我们观察到的照明需求上升的时间一致，照明是需求增长的主要动力。

　　同期，大陆的LED芯片公司销售则出现比较大的增长，主要是因为国内芯片公司技术水平提高，照明用芯片被市场接受，而进入产能释放阶段。