集成电路扶持细则将出炉,市场预期升温

　　酿许久的国家集成电路扶持细则即将出炉。此次国家集成电路扶持基金总规模将达1200 亿元,将由财政拨款300 亿元、社保基金450 亿元、其他450 亿元所组成,未来分别投入芯片制造(40%) 、芯片设计(30%)及芯片封测(30%)。不过,上述说法尚未得到权威部门的证实。

　　对于国家扶持集成电路行业,据我们产业访查,现阶段各行各业采用国产化芯片比重严重偏低(<5%),市场成长空间弹性大,因此我们认为国家扶持集成电路是必走的路只是时间点早晚问题。有鉴于此,我们将国内集成电路企业整理如下:其中包括芯片设计:海思、同方国芯(002049.SZ)、国民技术(300077.SZ)、北京君正(300223.SZ)、展讯、锐迪科、华大集成、士兰微(600460.SH)、格科微电子、联芯科技等;芯片制造:中芯国际(0981.HK)、华润微电子、天津中环半导体、上海华虹等;芯片封装测试:长电科技(600584.SH)、晶方科技(603005.SH)、通富微电(002156.SZ)、华天科技(002185.SZ)等。目前,A 股相关半导体议题公司,平均市盈率超过40 倍,而目前电子行业上市公司平均市盈率27 倍,处在历史相对高位。我们持续认为,在后消费电子时代,电子行业的投资将进入“产业升级”阶段,而半导体议题将会是主要亮点之一。

　　与京东方签订战略合作,奠定国产化玻璃基板领先地位国产材料替代一直是国内面板产业发展趋势,透过此次战略合作更加巩固国产材料替代发展方向,目前我国在五、六代面板线的产能为850 万片/年,对应该玻璃基板需求达1700 万片/年。根据我们访查,东旭光电一条六代线产出为3.4万片/月(良率85%),协议中京东方将每年采购东旭光电的液晶玻璃基板达60%以上,若以京东方每月面板产能为11 万片(六代线)来测算,对于玻璃基板需求量将为22 万片/月,若采购量为60%,折合东旭光电3-4 条六代线产能,为当前国产化玻璃基板发展的领先者。

　　大中华LED 产业稼动率维持满水位目前全球LED 照明发展趋势良好,主要是因为市场需求活络、客户订单升温,台湾LED 大厂晶电新产品高压(HV)LED 在德国展出之后,接获飞利浦等欧洲大厂订单,今年单月的高压产品线营业额可望倍增,营收将从2013 年平均6,000 万元(新台币),直接挑战1 亿元大关,同时受惠于产品组合优化,毛利率将明显提升。在LED 照明渗透率提升驱动下,走访大中华LED 上游企业,稼动率皆为满水位,我们认为获利将大幅改善摆脱过去亏损负循环,开始进入正循环的获利方程式,展望LED 企业未来几年业绩表现弹性较大,建议投资者重点关注LED 公司投资机会。