拐点五：2014年价格跌幅逐渐收窄

　　2014年单季度跌幅在5%左右，进一步收窄。根据相关机构监测数据显示，2012Q1-2012Q4期间LED相关器件季度环比跌幅在10-15%，最大的近20%，随着电视背光全面渗透，2013Q1-2013Q4单季度跌幅逐渐缩小，平均每季度价格跌幅在10%左右，最大跌幅15%左右，展望2014年，随着照明需求的快速增长，加上政策的刺激，预计2014Q1-2014Q4单季度跌幅在5%左右，将进一步收窄。2014年相交2012-2013年平均跌幅将明显收窄，我们分析认为，供求改善，主要是LED需求的快速增长，其二是材料价格成本已逐渐接近底部，其三：我们认为技术提升将是价格下降的主要影响。

2012Q1-2014Q4LED芯片价格趋势(资料来源：东方证券研究所)

　　财务面：行业获利能力拐点

　　2014年仍有季节性，逐季向上持续

　　1、 LED营收每年仍有季节性波动。从2011年Q1-2013年Q3营收变化看，每年Q1-Q4营收环比逐渐增长，分析其主要原因，主要是与终端产品结构有关，其中背光照明，尤其是电视背光，下半年多为旺季，节假日较多刺激。展望未来，预计随着产品结构的调整(由背光向照明转换)，季节性变化将有所调整。

　　2、 年度看整体持续向上，彰显产业规模持续扩大。2011年整体营收236.8亿元，2012年营收278.04亿，2013年1-9月份营收232.02亿元，2012年同比增长17.41%;2012年1-9月份同比增长20.87%，2013年1-9月同比增长17.40%。

　　3、 2014年LED照明将逐渐进入主角，行业规模有望保持持续增长。随着LED照明逐渐成为LED行业增长的主力，预计2014年LED产值将逐季向上，同比环比均为正向增长。

2011年Q1-2013年Q2中国大陆LED行业营收变化(单位：百万元)(资料来源：上市公司 ;iFind;)

　　2014年持续增长：2012年Q4为行业最低谷，2013年是恢复增长年

　　1、2012年Q4行业净利润最低，2013年逐季改善。从2011年Q1-2013年Q3 LED行业整体获利能力看，2011年Q4为近阶段高点，24家上市公司净利润合计为10.76亿元，2012年受到经济大环境影响以及竞争恶化，价格战的开打，整体获利处于下降状态。2012年Q4为行业最低点，24家上市公司净利润共3.96亿元，自2013年Q1开始逐季改善。分析其原因：2012年行业经济大环境及行业竞争竞争加速，价格战上演，产能利用率明显不足，导致行业获利能力快速下降。

　　2、2012年Q2-2013年Q2同比均为下降，2013年Q3行业拐点明确。从同比数据看，自2012年Q2开始，LED行业季度净利润同比一直处于下降状态，2012年Q4同比下降63.62%，环比下降49.49%，为近年之最。进入2013年行业综合获利逐季增加，2013年Q1\Q2\Q3环比增长68.81%，23.56%、13.73%，同比仅2013年Q3增长19.82%。从年度看，2012年同比下降23.81%，2012年1-9月同比下降6.95%，2013年1-9月份同比增长4.09%。

　　3、展望2013年Q4将有望持续改善，2013年为恢复增长年。进入2013年Q4，虽然背光照明低于预期，但是需求相交Q3仍在恢复增长，照明应用方面，各地政府落实明显加速，因此预计2013年Q4营收及获利均有望持续向上，2013年全年为恢复增长年。

　　4、2014-2016年进入快速增长年。其一进入2014年随着照明应用产品的价格下降(技术提升导致成本下降)及政策补贴价格，LED照明应用产品价格可与节能灯相较，其二、进入2014年全球将进入白炽灯的禁止生产、销售、使用阶段，加速LED照明推动;其三随着4k及互联网电视需求增长，以及更大尺寸化的趋势，单台使用背光数量明显增加，有望推动背光的微幅增长。2015年全球进入LED照明时代。

2011Q1-2013Q3中国LED行业净利润变化趋势(单位：百万元)(资料来源：台湾公共监测站)