德豪润达与同行业其他企业比较，2016年三季报和2015年同行业销售毛利率中位值为28.19%和26.17%，而德豪润达则为18.93和16.53，远远低与同行。

　　德豪润达历年财务报表

　　有这么一家企业，从2012年至2016年9月30日，连续5年营业利润亏损，并且呈越亏越多的趋势，却能年年盈利……这家神奇的企业是谁?

　　它就是最近证券市场上的明星企业德豪润达。

　　德豪润达最近颇受市场关注，其中最重要的一个原因就是，原雷士照明创始人吴长江所持有的德豪润达1.3亿股流拍。

　　为什么无人接手德豪润达二股东的股权呢?

　　珠海市中级人民法院相关人员对媒体解释，无人竞拍的原因可能是各银行支付限额不一致，导致缴纳保证金环节受到限制。

　　而东南大学副教授张马林在接受笔者采访时分析，潜在买方不能准确研判的风险较高，比如说标的价格过高，以及有人不想趟浑水等，恐怕是更主要的原因。

　　那么，德豪润达有哪些潜在风险呢?

　　营业利润连续亏损

　　德豪润达是这样介绍自己的：主要产品涵盖小家电、LED系列产品，拥有庞大的国内、外销售网络，专利持有量达到500余项，是中国优秀民营科技企业和国家火炬计划重点高新技术企业，在技术、渠道、品牌及规模等方面具有显著的行业竞争优势。

　　然而就是这样一家“具有显著的行业竞争优势”的企业，财务报表却让人有“不看不知道，一看吓一跳”的感觉：从2012年至2016年9月30日，德豪润达营业利润却一直为负。

　　笔者统计，从2012年算起，德豪润达营业利润合计为-12.866亿元，其中2015年营业利润为-66874.94万元。如果没有意外，德豪润达2016年营业利润应该继续为负。

　　毛利率比同行业低许多

　　德豪润达为何持续5年营业利润为负?

　　笔者发现，德豪润达销售毛利率不高，是影响营业利润的重要因素。

　　德豪润达2015年年报就表示，“营收占比49.61%的小家电行业，毛利率为16.99%。营收占比48.31%的LED行业毛利率为17.23%”。

　　与同行业其他企业比较，2016年三季报和2015年同行业销售毛利率中位值为28.19%和26.17%，而德豪润达则为18.93%和16.53%，远远低与同行。这与德豪润达对自己的描述：“在技术、渠道、品牌及规模等方面具有显著的行业竞争优势”相矛盾。

　　德豪润达的毛利为何比同行业低许多?

　　夸克传媒创始人王如晨对笔者分析：“一方面，在小家电行业，竞争激烈，可能是德豪润达竞争能力相较于美的、海尔、九阳、小米等较弱，对于消费者的品牌效应不强，通过降价的方式吸引消费者。同时，由于近年来小家电上游价格不断上涨，企业与供应商谈判处于下风，至使成本上升，毛利下降。另一方面，LED行业近年来处于饱和，行业又比较成熟，国内需求降低，国外发展中地区利润率较低，而国外发达地区利润率虽然高，但竞争激烈，之前还曝出LED有毒的新闻。”

　　另外，值得注意的是，德豪润达资产减值数目也颇为可观。

　　德豪润达在2013年至2015年年报中，资产减值损失均在4000万元以上，其中2015年资产减值4.796亿元，仅仅这一年，资产减值占其净资产的10.55%，其中长期股权投资资产减值损失为3.59亿元。2016年三季报中资产减值损失为2688.28万元。

　　德豪润达资产为何减值那么多?特别是2015年。