供给端:芯片产能扩张受限，封装集中度显著提升

　　通过瑞银的数据显示2015 年LED芯片端供给产能大约不到9.2 万平方英寸，预计2016 年仅将略微增长，主要经过2015 年产业深度洗牌，仅中国有约4000 家LED企业退出市场，而国外LED 芯片端大厂纷纷减产，其他继续扩产意愿收到明显抑制，而中国由于实施供给侧改革，对于芯片端的补贴予以收窄，更是抑制了芯片端的产能扩张。

　　从供给端分析一:行业补贴正在收窄，大幅抑制LED 芯片产能无序扩张

　　十三五计划不再将LED产业列入培植行业，上游芯片补贴正在逐步收窄。政府层面收窄补贴，将从产业链源头抑制了LED 芯片产能无序扩张，并且有望将补贴转移至LED照明应用端，则将从需求侧拉动LED产业链。

　　作为09 年的新兴产业，LED产业的高速发展，政府补贴在其中扮演了重要角色。公开资料显示，我国从2009 年开始对LED 产业进行补贴，补贴幅度很大。2013年从国务院到地方政府都相继出台政策大力推广LED 产业。统计数据显示，以三安光电为例，作为LED 行业“补贴一哥”，从2010 年到2015 年获得各项补贴额度超30 亿元。在2010 年，三安光电累计收到政府补贴达7 亿多元，占比2010年净利润的60%;2011 年的占比为86%;2012 年的占比为60%，2013 年的占比为45.7%，2014 年的占比仍在50%左右，2015 年的占比为28%。

　　据业内人士近期表示，经过一轮洗牌后，政府补贴对象发生了变化:目前仅对那些能够成为龙头的企业进行补贴，补贴面已然收窄，一些中小型企业再想拿补贴的可能性较小。在2015 年补贴取消后，企业新增产线机台的投入则增加巨大，单台MOCVD 的价格可达2000 万元左右，许多企业将无力承担。

　　政府补贴收窄，意味着LED芯片端及封装端的无序产能必然受到抑制，同时如果未来进一步补贴LED照明应用端，则从根本上改善LED整体产业供需格局，LED产业链有望整体受益而进一步转暖。

　　随着政府补贴范围收窄，国内LED芯片企业减少扩产冲动。

　　根据LEDinside 统计，截至2015 年全球MOCVD 机台累计安装量约3,130 台，其中，大陆累计安装数量达1,473 台，占全球总量的47%，台湾地区的机台数量占全球总量约19%，日本的占比约15%，韩国比重约13%。

　　2015 年LED产业洗牌之后，大型芯片厂商纷纷调整产能，控制扩产计划。晶电、CREE 从去年下半年开始分别减产25%(晶电约有500 台MOCVD，其中450 台生产蓝光LED，其余50 台则以四元LED为主)。

　　同时三安光电年初终止了47 台向德商的MOCVD采购合约，晶电5 月彻底关闭璨圆产线，新世纪已有2～3年没有扩产计划，今年也不会再加入新机台。

　　由于在2015 年补贴取消后，新增产线机台的投入变得非常大，单台MOCVD 的价格达1500-2000 万元左右，许多企业并不能够承担。我们可以根据全球MOCVD主导厂商Aixtron 和Veeco(两家厂商占据全球90%以上份额)今年目前仅约30台订单的情况获得验证，今年新增产能大幅缩水。

　　不过同时也有消息披露，三安及华灿为获得政府承诺的持续补贴，预期将把之前已采购的MOCVD 台机完成产能释放，其中三安光电今年约新增80 台(根据其9 月公开信息，其总共拥有设备276 台，目前约256 台投入生产，其中约80 套产能逐步开出)，华灿光电约15 台，澳洋顺昌近期也计划进行二次扩产相当于一期3倍产能，预计新增约60 台机。

　　然而以上产能短期内无法完全达产，预计今年底乃至明年年底才能逐步释放，其约占全球产能5%，同时其他厂家暂无大幅扩产计划。因此这部分扩产将抵消全球落后产能的自然淘汰，而由LED 照明替代及小间距LED 市场带来的需求增量正在引起供需缺口，因而不影响LED产业链整体反转。