受益于行业景气，业绩成长逻辑清晰

　　LED照明产品内销旺盛，各类产品供不应求，渠道库存消化明显，带动公司业绩迅速拉升;另外公司业绩不乏超预期可能，一方面14年公司将加大力度做出口，海外代工业务迅速启动，另一方面公司正加快布局盈利能力更强的灯具业务。

　　LED内销旺，带动公司业绩快速增长

　　2013年下半年开始全面发力LED照明，首先从LED内销业务切入，定位于国内自有渠道的替换市场。2013Q4公司自有渠道领域的LED需求旺盛，库存消化明显。以LED球泡灯为例，2013Q3公司新闻披露的每月总产量为500万支，而销量方面，仅超炫系列一款，月销量就超过250万支。

　　在其它业务保持平稳的情况下，LED内销业务的迅速扩张有望带动公司业绩大幅提升;盈利能力方面，基于LED照明产品单价提高、公司强大的成本控制能力和自有渠道优势，我们认为长期来看，LED产品毛利率无论内销还是海外代工，都将比传统照明产品有所提升。

　　海外代工及灯具业务不乏超预期可能

　　公司的海外业务占比相对较低，仅有26%，成长空间较大。公司今年开始加大力度做出口，和国际LED照明巨头积极洽谈，今年海外代工LED产品有望迅速启动。

　　另外公司正逐步改善过去以光源为主的产品格局，加快布局盈利能力更强的灯具业务。公司已成立单独的灯具事业部，今年有望见效。

　　无论是海外代工启动还是灯具业务见效，都有望为公司未来业绩增长注入新的动力，带动公司业绩实现超预期增长。