筹集1.2亿资金，对于面对2008年金融危机，但对渠道依赖外贸非常严重的勤上光电来说，是“背水一战”。但环境无法改变，因为外贸渠道萎缩，政府主导的LED路灯照明市场也因财政紧张而停顿，勤上光电开拓国内市场的努力也遭受挫折。2008年年度业绩利润与8000万，2009年业绩与10000万的标准都相去甚远。

　　清算开始了。在经过艰苦的谈判后，2009年，勤上光电修改了部分对赌协议，同时也执行了一部分对赌条件。执行的结果是总计向上述股东无偿赠送了约200万股股份，以2008年年中的入股价格计价值约2000万元。李的持股比例也由45.09%降至43.32%。

　　但通盈创投已经不愿再位列股东之中，其将手中的大部分股权转出，接盘方为平安创新资本旗下的深圳市崴尔科兴投资以及拥有浙江万向集团背景的通联资本管理。

　　在抛售其拥有的895万股中的800万股后，陈俊岭获得了9600万元，与入股时的1600万相比，一年半以盈利六倍退出，成为第一个“弃船”的PE基金。

　　但李旭亮仍需要战战兢兢，在上市前，勤上光电共签订12项对赌协议，输掉了其中的8项。如果最终没有赶在2011年年底前完成上市发行，剩余的4项中也有3项不能完成。

　　临门一脚

　　大多数PE基金等到了上市的最后一刻，但上市前的勤上光电还在不断加码，也裹挟着老股东和自己的亲属不断加码。2009年5月，勤上光电再次发行新股融资2.4亿，引入新疆特变、新疆宏联创投、广东海富投资、杭州英琦瑞河投资、深圳和泰成长投资、杭州中证大道嘉湖投资、北京明石信远投资、上海鼎锋资产管理等八家股权投资公司。

　　至2010年12月，最后两家参股PE基金杭州尚泰永股权投资、浙江黑石投资合伙终于尘埃落定。

　　“在新一轮的股权基金中，其实也有着说不透的玄机。”前述与李接触过的深圳PE人士表示。在新加入的PE中，杭州英琦瑞河投资、杭州中证大道嘉湖投资实际依然是浙江中证大道股权管理公司管理的基金。新疆特变和新疆宏联创投股东重叠。多名监事和发行人股东与此次剩下的股权投资基金则有着极强的个人联系。“这是上市前送的福利。”前述PE人士表示，“对于老股东和与公司管理层有关联的董事监事来说，也是显示自己投资决心的机会。”

　　对于李来说，需要照顾的还有承销商国信证券的利益。因此，在最后时刻，由国信证券担任财务顾问的深圳市和泰成长投资基金得以每股12元的价格在2009年6月5日最终入围。

　　在券商保荐规定中，券商保荐+直投一直是灰色地带，被认为会造成利益冲突。但面对高额的IPO收益，承销商不可能视而不见。和泰成长即是与国信证券伴生的PE股权投资基金，以聘请国信证券作为财务顾问的方式为国信证券输送利益，同时规避相关法规，是不折不扣的“关系户”。

　　李不忌讳把这些最终的利益送给这些“自己人”。“最后时刻他对要求来入股的PE和个人也都不太挑剔。”前述与李接触过的深圳本地PE人士表示，“毕竟上市快成功了，朋友多总比敌人多好。”

　　勤上光电确实受益于此，最终于2011年11月25日以每股24元的价格上市，首日小幅走高。无论是每股不到10元入股的老股东还是每股14元入股的最后一轮新加入股东，均取得了浮盈收益。

　　不过，上市之后，李旭亮面临的质疑和危机，也来自于上市前对监事和董事们的慷慨和“广交朋友”的豪爽。从2007年启动上市进程至上市前，勤上光电陆续融资5.1亿，达到上市融资量的一半。

　　独担苦果

　　2012年11月26日，是入股勤上光电PE持有的非流通股解禁日，也是狂欢日。当日勤上光电55名股东持有的14240.6万非流通股解禁，占总股本的38%。

　　在去年11月26日至12月3日仅5个交易日内，大宗交易平台减持量已达到1.99亿元。至2013年3月31日末，综合勤上光电公开披露的前十大股东资料，考虑勤上光电曾在2012年年中10送10，除中科招商控制下的中科汇银、万向集团的通联资本管理两家未有减持，深创投已减持1220万股中的500万股，平安信托旗下深圳崴尔科兴投资已减持700万股中的150万股，而中证大道股权管理控制的中证大道金海、天津达正元、广东海富投资、中科招商控制的中科汇金创投均已减持并跌出十大股东序列。“那些没有显示出来的PE小股东更有动力减持。”一位参股勤上光电的PE人士表示，“他们量比较少好出货，又不会影响股价。”

　　就在上市后不久的2011年12月，与新华社旗下吉彩公司签订的5年15亿元LED显示屏大单的利好曾推动勤上光电到达33元的高点，勤上光电也借此完成10送10的拆分股票动作。但2012年10月以来，为股价夸下的“大话”开始无法支撑。截至2012年年末，一年过去之后，勤上光电从该项目中获得的收入仅为数百万，募集资金进度也仅完成了4.17%，其余均躺在银行里“吃利息”。

　　丑闻接踵而至，2013年年初随着监管形势变严，投行圈里开始流传勤上光电上市造假的传闻，并最终发酵为媒体报道。

　　尽管上市公司发表辩解，保荐承销商国信证券也发表核查报告否认事实，但中国证监会最终认定勤上光电在上市前隐瞒其第一大和第二大客户为关联交易人的事实。同时，中国证监会也开始对勤上光电是否存在财务造假和虚增收入进行调查。

　　“关联交易是已经做实的，国信证券跟勤上光电都逃脱不了处罚。”一位上海券商投行部副总经理表示，“如果查实财务造假跟虚增收入，我估计国信证券跟勤上光电都会有大问题。毕竟国信还有几个案子的问题都悬而未决。”