投资重心下移

　　尽管对于LED产业进入阶段性的产能过剩已经成为投资商的共识，但照明应用领域未来的潜在市场前景还是让部分投资商有所期待。

　　目前，阶段性的产能过剩主要集中在LED中上游领域，对投资商而言，下游市场或许是一个难得的机会。

　　“要在一两年内，扭转目前的市场行情，会比较困难。但是站在三到五年的角度来看，就不一样了。”在丁宝玉看来，即便市场需求得到大规模释放还不足以解决目前的产能过剩危机。“LED行业需要至少三年时间才能消化现有产能。”

　　随着全球各国政府淘汰白炽灯政策执行效果的持续作用，传统照明行业规模增速将放缓，LED照明需求和市场渗透率将会越来越高。“未来产业链的机会主要在终端应用。”丁宝玉表示，在LED应用端，最大的投资价值是照明领域。因为LED显示屏已经有好几家上市公司，封装也有好几家。“同行业上市公司多了，投资退出的机会就变得越来越少了。”

　　GLII统计数据显示，截至2012年3季度末，以LED为主营业务的上市企业有23家，其中覆盖全产业链的企业有5家，配套设备企业有3家，封装企业有5家，应用厂商有5家。在LED应用领域，其中主营业务为LED显示屏的上市企业有4家，而以LED照明为主营业务的企业只有勤上光电一家。

　　丁宝玉分析到，目前LED照明企业之所以成为投资商的香悖悖，原因就在于未来以LED照明概念寻求IPO上市的企业大有潜力。

　　而对于LED照明投资标的的选择，青云创投董事总经理徐政军表示，具有自主品牌或者渠道优势的企业，获得投资的机会更大。青睐自主品牌，原因在于国内很多LED照明企业都是给国外企业做OEM，但是盈利能力有限。“做OEM主要是为了维持公司的运营成本。”

　　不过，对于国内LED照明厂商能否打造出一个全国性的自主品牌，松禾资本投资副总监冯志伟的信心并不大。“未来区域性的LED照明品牌会居多，全国性的品牌不会超过十家，这其中还包括雷士、欧普、佛照等传统照明品牌。”

　　标的企业

　　未来LED产业的投资机遇无疑会变得越来越窄，不过对于投资商而言，只要具备清晰的商业模式，符合IPO上市的硬性标准，依然具有投资价值。

　　“对于新兴产业，投资的机会多，而对于处于成熟期的行业，如果企业具备一定特色、规模较大的企业，我们也会选择投资。”丁宝玉表示，对于投资商来说，LED行业不是完全不投，而是具有投资价值的案例比以往更少了。

　　事实上，在投资商眼里，能否通过IPO上市退出获取回报无疑是项目投资成功与否的重要衡量标准之一。

　　“投资商更青睐于选择盈利能力强，销售规模大的企业。对于每笔投资，投资商肯定会要求尽可能获得最大的回报倍数。”徐政军表示，投资标的企业是否拥有足够的可持续竞争优势，而这些优势是否能保证企业长时间领先竞争对手都是投资商最为关注的，也是降低投资风险的关键要素。

　　此外，为了降低投资风险，投资商往往会对投资标的企业在经营管理上进行监督，并要求参与企业重大经营决策的权利，比如董事会席位、优先清算权、防稀释条款等等。因此，标的企业除了具备一定规模和特色之外，要想获得投资商的青睐，创始人也需要具有长远的发展眼光。

　　而对于目前规模较小，没有核心竞争力的企业，梅健表示，市场本身就具备优胜劣汰的机制，如果要在市场上生存下去，可以选择被大企业并购，或者走细分化路线。