2、9 月LED 灯泡价格小幅下降，整体趋势较为平稳

　　相关媒体最新LED 灯泡零售价调查显示，全球取代40W 的LED 灯泡零售均价2014 年9 月份呈现约0.6%小幅下降，达到14.1 美元。取代60W 的LED 灯泡全球均价呈现5.9%下降，达到18.2 美元。

图13、替代40W 白炽灯的LED 灯泡价格(数据来源：LEDinside，兴业证券研究所)

图14、替代60W 白炽灯的LED 灯泡价格(数据来源：LEDinside，兴业证券研究所)

　　点评：取代40W 的商品部分，英国地区9 月价格呈现3.4%下滑，部分产品价格继续稳定下降，如Philips 8W 球泡灯， 9 月份价格下降近4 个百分点至27.2 美金，另外该地区部分低价产品重新开始售卖，市场亦出现低于平均售价的新品;美国地区商品均价9 月份呈现14.3%大幅上涨，原有部分商品价格较大幅上调，包括CREE、Philips、GE 等知名品牌产品;德国地区9 月价格呈13.1%较大幅下跌，原有商品价格大部分继续呈稳定下跌趋势;日本地区取代40W 的商品平均价格呈现约1.5%小幅上涨，原有商品价格大部分维持稳定，部分商品价格上涨较为明显，如Irish Oyama 8.8W 球泡灯，8 月份下调至5.8 美金左右，不过9 月份回归至正常价格达到15.0 美金;韩国及台湾地区价格较为稳定，价格变动主要为汇率浮动所致;中国地区产品价格大部分比较稳定，小部分产品价格出现下调，如比亚迪6.9W产品价格由5.14 美金降至4.44 美金。

　　取代60W 的商品部分，英国地区9 月份价格呈现19.4%大幅下降，部分产品价格降幅较大，如Osram 10W 球泡灯价格下降三成多至12.2 美金，此外该地区也推出了部分低价产品，使得整体价格水准有所下降;美国地区价格呈11.1%大幅上涨，CREE、Philips、Sylvania 等大厂部分产品价格均有所提升;德国地区9 月份价格呈24.8%大幅下跌，原有商品价格大部分呈下降趋势，部分产品因进入促销期价格下降较为明显，如LG 12.8W 球泡灯价格下降31%至14.35 美金;日本地区9 月份价格呈现9.9%大幅下跌，达到16.6 美元，原有商品价格均有所下调，如Toshiba 9.1W 球泡灯价格下降9%至8.91 美元，该地区亦推出部分低价新品;韩国、中国及台湾地区价格无明显变动。

　　相关媒体观察到，取代40W 的商品部分，3Q14 价格环比下降1.8%;取代60W的商品部分，3Q14 价格环比下降6.3%，取代60W 白炽灯LED 球泡的价格降速明显高于取代40W。从区域看，无论是取代40W 或是60W 商品，均以德国地区降速最快，而美国则是唯一出现价格上涨的地区。中国地区，3Q14 取代40W 白炽灯的LED 球泡价格环比下降2.3%，高于全球平均水准;取代60W 白炽灯的LED 灯泡价格环比下降0.6%，低于全球平均水准。中国地区的本土产品，多以生产取代40W 白炽灯的LED 灯泡为主，取代60W 白炽灯的产品多以国际品牌为主，国际品牌在中国地区与中国品牌在价格上相差甚远，因此国际品牌在中国地区并不采取降价提升竞争力的策略。

　　3、LED 产业再迎爆发期照明企业竞争加剧

　　随着赤崎勇、天野浩和中村修二因发明“高亮度蓝色发光二极管”获得2014 年诺贝尔物理学奖的消息一出，整个LED 行业企业和专家学者都为之振奋。这项发明带来的不仅是照明革命，更是LED 产业进程的大幅加快，未来蓝光LED 的应用将迎来爆发式的增长。

　　点评：在LED 蓝光芯片发明之前，没法将白光具体应用到照明领域，蓝光的出现是LED 真正进入家居、道路户外和景观等大规模应用阶段，并且颠覆了白炽灯和节能灯的时代，使全球减少碳排放，节约能源，更有利于环保。蓝光LED 能够省电60%-70%，是对人类的重大贡献。业内人士称，蓝光LED 除了其高效率带来的节能减排的期望外，更重要的是其产业的进程远远快于早期的设想，使得多种LED 应用在短短的十几年间极大地改变了人类的生活。实际上，在蓝光LED 技术方面，国内远不如国外先进。国外已经研发了数十年，而国内的研发才短短几年。目前国内LED 照明行业企业数量众多，竞争激烈。产能扩大，产品同质化引起了价格战，产品毛利随之逐步下滑。专家认为，照明企业需要以不断创新来应对行业竞争的局面。

　　“未来LED 行业，照明可能只占到10%-20%的功能，更强大的功能可能在于它的智能化、互联网化等很多其他的功能，多种运用技术综合整合，这是LED 照明的未来的魅力所在。”

　　4、LED 行业将迎“大鱼吃小鱼”游戏高科技成发展趋势

　　为期3 天的2014 中国(江门)绿色光源博览会再次带动社会对于LED 行业的热议。目前来看，由于行业“拔高现象”严重，LED 产业产能过剩，而激烈的竞争也让市场将迎来快速洗牌的机会，未来预计将有更多的小企业退出市场。而随着LED 技术的研发，未来该产业将不再仅关注传统的照明领域，而将向植物照明、物联网技术等方面发展。财经人士叶檀在出席LED 行业论坛演讲时称，LED 行业也将迎来并购重组的时代，并在其中发展壮大。数据显示，去年国内就有几百家企业实现并购重组，而未来几年将是中国企业并购重组的关键年份。众多的LED企业将会迎来激烈的洗牌，通过行业间的并购重组，相信未来LED 行业也会剩下几十家像富士康这样的企业。

　　点评：高科技将是发展趋势。光博会上，一些厂家已经开始展示LED 行业发展的最新前沿技术，其中包括未来LED 照明在植物照明上的运用，以及物联网时代下的“Lifi”网络。除了传统的照明，LED 行业未来还将向新科技方面转型，像植物照明等，而随着技术的突破，未来植物照明将工厂化生产，成为LED 照明新的发展趋势。

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　　四、行业投资评级与投资建议

　　我们跟踪的8 家台湾LED芯片企业9 月营收总计41.16 亿新台币，同比上升8.24%，环比下降11.51%。我们跟踪的9 家台湾LED 封装企业，9 月营收总计71.29 亿新台币，同比上升24.27%，环比上升1.55%。

　　行业投资策略：展望明年，LED 景气的下游领域在照明和小间距LED，相对于上游芯片和中游封装，我们更看好下游厂商的收入和利润弹性。我们看好LED 行业景气度，维持行业“推荐”评级，推荐利亚德、阳光照明、鸿利光电、三安光电，建议积极关注艾比森。利亚德小间距LED 电视替代DLP 趋势确立，其民用室内大电视值得期待;阳光照明依靠锁定全球一流客户以及对其它客户不断拓展，迅速扩大LED 规模，且具有稳定的盈利水平，为LED 照明下游龙头;鸿利光电在未来几年LED 通用照明和汽车照明都会有较好的发展前景;三安光电国内芯片龙头的地位逐步确立，将受益于大者恒大的竞争格局;艾比森是LED 显示屏环节优质公司，在小间距行业成长确定后，以公司的实力在小间距行业必将大有可为。

　　五、风险提示

　　LED 行业扩张快于预期;LED 部分企业增收不增利;国内企业在核心技术、核心工艺上的突破或落后于预期。

表1、LED 行业部分上市公司一览(数据来源：Wind，兴业证券研究所)

　　投资评级说明

　　行业评级报告发布日后的12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：

　　推荐：相对表现优于市场;

　　中性：相对表现与市场持平

　　回避：相对表现弱于市场

　　公司评级报告发布日后的12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：

　　买入：相对大盘涨幅大于15% ;

　　增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间

　　中性：相对大盘涨幅在-5%～5%;

　　减持：相对大盘涨幅小于-5%