国家大基金参与定增，公司国家队地位凸显!继50亿元入股公司成为第二大股东后，大基金本次定增再次认购16亿元，持股比例达到11.30%，为其所有参股公司中最高比例。大基金的增持是以实际行动表明对公司业务后续发展的肯定，公司在化合物半导体集成电路领域的国家队地位凸显。

　　产业基金继续支持，砷化镓有望再造三安

　　继“国家集成电路产业投资基金”(简称为大基金)以48.39亿受让三安集团持有的上市公司9.07%的股份后，大基金通过本次非公开发行股份的认购，又一次对公司GaAs业务予以支持。本次非公开发行拟投入16亿用于通讯微电子器件(一期)项目，以GaAs和GaN等III-V族半导体为核心打造集成电路产业;该项目建成后将形成年产30万片GaAs和GaN年产6万片的产能;预计达产年销售收入401，539万元，新增年净利润59，624万元，有望再造一个三安。GaAs和GaN是通讯领域不可取代的半导体材料，技术门槛高，国家支持将为公司提供强有力的后盾：一方面就体现在大基金入股提供资金保障;另一方面还体现在军工客户的支持合作以保证早期技术的积累。

　　公司并购预期愈发强烈!三安光电将在大基金的支持下进一步提升其生产能力、技术水平，并开展国际并购，引领带动国内III-V族化合物集成电路产业的整体发展。目前公司GaAs产品已经处于客户验证阶段，GaN项目的进度将会加快，预计明年实现量产。在GaN生产设备到位、技术人员到位、成为化合物集成电路领军企业的抱负到位且手握大笔现金情况下，积极的海外并购预期愈发强烈。

　　砷化镓进展顺利，军工起步，拥抱4G和物联

　　三安光电砷化镓业务正在稳步推进，9月设备已经安装完备，进入生产试车阶段;11月已送样给客户验证，预计明年中量产。目前砷化镓的客户主要是军工客户，公司已与成都亚光签订6600万元流片订单，与上海航天所合作开发推广室内外LED智能照明通讯(LiFi)产品，将从与军工企业的合作起步，积累技术;下一步是攻下国内PA设计公司(如锐迪科、国民技术、汉天下等)，为其提供流片;再下一步将面向全球主流IDM客户开放代工合作，类似台湾稳懋。随着4G和物联网的发展，砷化镓将大展拳脚，具体可参考我们的深度报告：《4G物联，看好三安光电》。lLED芯片扩产继续做大做强主业，但短期面临供过于求风险：公司另一募投项目为传统LED芯片业务的扩产，公司拟投入19.1亿。公司作为国内LED芯片龙头，政府支持带来资金优势，扩产有望带来更大的市场份额和持续领先的规模优势，增强在全球LED芯片行业中的竞争力和影响力，但在短期仍须面临当下供过于求、价格下行的压力。

　　转型阶段，LED提供资金保障。近期，由于Aixtron设备的喷头技术达不到公司工艺要求，公司终止与其的采购合同，并积极寻求补救措施，可见公司发展审慎且执行力极强。公司在LED行业的龙头地位稳固，在行业洗牌结束后将成为最大赢家，预计今年20亿以上的利润规模将为集成电路转型提供资金保障。

　　三安光电是大陆LED芯片龙头企业，随着募投项目购置的MOCVD设备逐步到位达产，公司市场份额有望进一步提升。而且在砷化镓业务，4G时代砷化镓PA供不应求，公司从军工起步积累技术，有望逐步打开消费市场。