户外照明市场容量被低估,勤上光电[4.13%资金研报]拓展力度超预期

　　1、目前户外照明市场空间被低估。全球来看,美国户外照明(路灯+隧道灯+屋顶盘灯)存量规模在2亿盏,日本户外照明存量规模在3000万盏,中国户外照明存量规模超过6000万盏(仅广东约400万盏),按照5元/瓦价格测算,全球户外照明替换空间达到几千亿元,远超目前市场预期。

　　2、中国户外LED照明刚刚起步:目前仅广东省在大规模推广户外照明,且仅完成一期200万盏规模,后续还有二期跟进,其他省份以及全球户外照明替换潮刚刚开始,以勤上最新产品价格来算,LED路灯单价已经远低于传统高压钠灯,全球户外照明LED加速替换是大势所趋。

　　3、勤上光电启动价格战略抢夺市场:目前LED路灯市场均价为10~11元/瓦,勤上凭借领先的技术和极低的成本,有望进一步压低市场价格,公司通过价格战略可以在最短时间抢占中国乃至全球更多市场份额,我们看好勤上的低价杀手战略,勤上凭借技术创新引领的成本下降和广泛布局的海外渠道,有望成为全球户外照明领导品牌。

　　大股东约5亿元现金大举增持,彰显信心

　　在公司利空出尽背景下,公司大股东以现金5亿元大举增持,开始二次创业,我们认为公司大股东具有极具进取的企业家精神,在LED照明大时代里,将带领勤上迈上更高的台阶;我们预计经过公司2013~2014两年的布局,2015年将正式进入收获期。

　　公司为全球LIFI通信领导者

　　以LED光为传输媒介的LIFI通信在室内通信中凭借高速率、无辐射、不易被监控等优点,拥有广阔的市场前景;勤上光电早年即与国内领先科研机构如清华等开展LIFI通信研究,在LIFI已经布局多项专利,进展全球领先。

　　给予“增持”评级,目标价16.54元

　　我们认为公司2015年将迎来业绩爆发期,预计2014~2015年EPS为0.32、0.62元,目标价16.54元,给予“增持”评级。

　　风险提示:

　　宏观经济下滑风险,LED照明产业发展进度低于预期等。