吴长江的难言之“隐”

　　施耐德神奇掌控大局，吴长江显然心有不甘，再增持为第一大股东，预示着其卷土归来。

　　可能吴长江自己也没意识到，股权上的变化，开始逐渐影响到了他对企业的控制。

　　新股东对吴长江打造的家族企业管理模式一直颇有微词。例如，雷士照明与吴长江在重庆荣昌、万州所控制的工厂签订了价值上千万美元的代工协议，这被股东质疑“利益输送”;而吴长江“较为随意地”给经销商以授信额度的做法也曾备受诟病。2011年，雷士给经销商的授信多达4亿元。

　　在董事会的讨论中，吴长江与阎焱更是“火星撞地球”。吴长江曾亲口承认：“几乎每次开董事会，都会和阎焱争论。”同时他也补充一句：“但从来不会伤和气。”但按雷士内部人士的描述，二人的关系就正如他们的名字拆解：吴长江是“长江水”，阎焱则是“三把火”，注定是“势同水火”。

　　吴阎二人对公司发展战略理念的大相径庭，也预示着“一山不能容二虎”。在吴长江看来，雷士目前还是应该“把传统领域产品的规模和效益做到极致”，他对LED这种照明新技术的理解是：目前LED商业化仍待时日，所以盲目全线进入该领域可能会增加风险。“我更乐于将来收购国内外的LED企业，那些已经帮你‘养’了市场，但没有活下来的‘先烈’企业。”根据2011年财报，LED产品对雷士的业绩贡献不超过5%。

　　然而，当吴长江“下野”后，雷士作了如此的声明：LED照明是公司未来的增长点。与此同时，对于渠道的重要性，新董事长阎焱与吴长江的看法完全相反：“雷士的竞争力绝不是营销渠道。”阎焱对一众证券分析师说，如果只是看到渠道，说明对公司认识不够。

　　冲突的种子既已播下，吴长江若要扭转局势，只能在股权上“重夺话语权”。

　　自从去年7月施耐德进驻后，吴长江开始有了“防人之心”，他在8月底启动了股权的“对赌”：耗资逾3000万港元向汇丰银行购入5000万股雷士股票的看涨期权——即，若雷士股价上涨，吴有权在未来6—12个月以锁定的低价从汇丰买入5000万股。认购价为每股3.7港元。一旦“对赌”成功，吴购入这5000万股后可将控股比例提高至逼近20%。

　　可惜天不遂人愿，雷士的股价没有如愿上涨，反而下跌。这意味着吴长江不仅“赌输”了3000多万港元，而且增持股份的愿望也落空了。

　　赌期权不行，那就赌“展”。“展”，即保证金之意，即只需投入少量保证金或证券作为抵押，即可融资操控数十甚至数百倍的资金量进行杠杆交易。5月25日，因股价持续下跌，吴长江被强行平仓卖出4826万股，持股比例降到18.45%。

　　不过，心有不甘的吴长江再次增持。截至6月12日，吴长江的持股比例达到19.19%，再次成为雷士第一大股东，超过了软银赛富18.48%的持股。

　　另外，自6月14日起，媒体称吴长江可能牵涉到重庆市南岸区委书记夏泽良违纪一案，所以一直滞留在香港。

　　尽管吴长江的微博一直“澄清”其“自由身”的状态，但在6月19日，雷士照明发布公告称将对“吴长江涉及被政府调查报道的传闻”进行调查。更令人疑窦丛生的是：身为第一大股东的吴长江，并没有出席6月19日当天的年度股东大会。这与吴长江向来“高调”的形象很不相配。

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