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　　万润科技：85后姑娘成三当家

　　1、募集资金建新型高效贴片式LED和LED照明

　　万润科技本次募集资金扣除发行费用后，将主要投资于以下项目：新型高光效贴片式LED生产建设项目，投资总额12,691.00万元;LED绿色节能照明灯具生产项目，投资总额9,676.00万元;企业技术研发中心项目，投资总额2,188.30万元。

　　招股说明书显示，2008-2010年公司营业收入分别为1.5亿元、1.37亿元、2.3亿元;营业利润分别为0.23亿元、0.20亿元、0.39亿元;净利润分别为0.22亿元、0.19亿元、0.36亿元。此次募投项目包括新型高光效贴片式LED生产建设项目达产后将使公司每年新增9.84亿颗各种规格的贴片式LED光源器件的生产能力;LED绿色节能照明灯具生产项目将新增各类LED照明灯具79.2万盏和灯条66万米的生产能力以及实施企业技术研发中心项目。

　　贴片式LED 是万润科技目前产品战略的重要发展方向，尽管目前贴片式LED 产品市场开拓和客户培育相对于产能扩张存在一定的滞后效应，但未来随着公司进一步加深和拓宽与现有客户的合作，充分挖掘和开发潜在客户，贴片式LED 的产销量将逐步上升并保持在较高水平。

　　报告期内LED 光源器件收入占主营业务收入的比重分别为84.81%、72.80%、77.56%和79.13%，基本保持稳定，是公司主营业务收入的主要来源。贴片式LED 在报告期内实现了较快的增长，尤其2010 年贴片式LED 较2009年增长292.22%，占主营业务收入比重提高到27.01%，2011 年1-6 月贴片式LED销售是2010 年全年销售收入的97.48%，继续保持高速增长，占主营业务收入比重提高到32.43%，已成为了公司重要的盈利增长点。

　　而在LED照明应用产品方面，招股说明书显示2011年1-6月，实现营业收入3,401.47万元，占全部营收比例的18.05%。这个数字与2010年相比处于同一水平，显示出公司在今年国内室内LED照明应用发展处于低速期时仍能保持营收的稳定性。

　　报告期内，公司主营业务毛利率分别为32.41%、34.83%、34.28%和30.87%，处于同行业可比公司的中等水平。2009 年主营业务毛利率较2008 年提高2.42个百分点，主要是直插式LED 毛利率提高所致;2010 年主营业务收入毛利率较2009 年基本保持稳定;2011 年1-6 月毛利率较2010 年下降3.41 个百分点，主要是由于公司为扩大市场份额，采取了更积极的价格策略，但下滑幅度相比同行上市公司而言均处于较低水平。

　　2、实际控制人现“85后”身影

　　招股书显示，公司的控股股东和实际控制人为李志江、罗小艳夫妇和女儿李驰，其中李志江直接持有公司1282万股，并通过江明投资间接控制公司250万股，合计直接和间接控制公司发行前总股本的23.21%;罗小艳直接持有1500万股，占发行前总股本22.73%;李驰直接持有800万股，占发行前总股本的12.12%。李志江、罗小艳夫妇和女儿李驰共直接和间接控制58.06%。

　　不过，记者查阅招股书发现，李驰是一名典型的“85后”。1985年10月生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生学历，2008年7月至2010年12月期间任职于华林证券投资银行总部，目前为无业。

　　李驰如何成为公司的实际控制人之一呢?据了解，万润科技前身为深圳市万润科技有限公司(以下简称“万润有限”)，成立于2002年12月。2008年1月18日，股东罗平分别将其持有的公司出资额204万元、30万元分别以204万元、30万元的价格转让给李驰和李志江;股东黄海霞将其持有的公司出资额36万元、28万元分别以36万元、28万元的价格转让给李驰和李志江。李驰出资金额为240万元;出资比例为16%。

　　2008年6月，公司整体变更为股份有限公司后，李驰持股数变为800万股，持股比例不变。此后经过数次增资，李驰的持股比例被逐渐稀释至12.12%。

　　3、冲刺上市前夕甩让亏损子公司

　　万润科技旗下原本有三家子公司，包括香港万润、广东恒润和武汉万润。但到2010年底，万润科技突然将所持武汉万润的股权转让。

　　招股书显示，武汉万润成立于2009年7月6日，注册资本1000万元，万润科技持有其51%股权。不过，财务数据显示，截至2010年12月31日，万润科技总资产465万元，净资产417.98万元，净利润为-56.51万元。

　　万润科技称，由于武汉万润原有股东之间，对武汉万润的未来发展存在分歧，公司已于2010年12月16日与赵荣府(武汉万润原第二大股东)签订股权转让协议，以武汉万润截至2010年11月30日经审计的净资产为依据，以144万元的价格转让了公司持有武汉万润51%全部出资额。

　　为何在冲刺上市过程中，突然甩掉亏损的子公司?一位投行人士称，公司以“对未来发展存在分歧”解释此次剥离行为显得较为牵强，不排除公司是为了上市扫除障碍。同时，此次股权转让是否真实，是否存在利用关联交易非关联化，使上市公司对外利益输送等问题，也让人遐想。

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