兴业证券：基本面景气度仍低迷，政策面出现利好

　　临近年底，政策进入密集出台期，市场对于国家出台LED 行业相关扶持政策的预期增强。发改委定于2011 年11 月4 日(周五)上午召开淘汰白炽灯路线图新闻发布会，介绍《关于逐步禁止进口和销售普通照明白炽灯的公告》的相关内容，绿色照明产业政策面迎来利好。

　　另外《“十二五”节能环保产业发展规划》或有可能在第七届全国环保大会上颁布，业界传言LED 照明有望正式列入补贴范围，年底前出台首轮LED 照明产品补贴，金额约为80 亿元，首先针对室内照明和商业照明的产品补贴，比如筒灯、射灯，后再逐步扩大补贴的力度和范围。

　　兴业证券认为，政策面上，若国家在 LED 行业相对低迷的时期出台相关扶持政策，特别是针对LED 照明的补贴政策，将有利于提振行业信心、鼓励行业有序发展，中国正式白炽灯替代路线图，与欧美澳日等国家一起进入白炽灯淘汰的实质阶段，对于白炽灯的替代性光源产品节能灯、LED 灯相关产业的长期发展产生利好。基本面上，目前LED 行业仍面临投资过度、供需结构失衡、产品价格快速下跌、毛利率下滑、行业整体增速放缓的共同问题，4 季度订单情况未见明显好转，行业景气仍然偏清淡，LED 照明仍是行业的结构性亮点，和我们在深度报告中的判断一致，LED 照明确有启动迹象，LED 照明渗透率正随着照明成本下降而快速提升，但LED 照明占行业比重仍偏低，对行业拉动作用有限。

　　兴业证券认为当前可以重点关注具有规模优势、技术优势和较早介入LED 照明应用领域的企业，我们长期看好中国LED 产业的发展前景，维持对LED 子行业的“推荐”投资评级。

　　宏源证券：关注LED行业扶植政策出台

　　从市场表现看，目前LED 板块的股票表现出明显的超跌反弹特征。LED 行业涉及上游衬底外延和芯片、中游封装以及下游应用三个环节。A 股LED 板块涉及26 家上市公司股票中，今年以来大部分股价下调幅度都在30%以上。而今日涨停9 家，涨幅大于8%的为11 家，形成一波较为明显的超跌反弹行情。

　　从基本面分析，LED 替代传统照明是大势所趋。一直以来，白炽灯被淘汰以及LED 照明补贴政策本在预料之中，而且不会遥远，唯一不确定的是具体的时间。而这一进程将伴随着国家扶植政策的出台、LED 照明产品产能的提升和价格继续下降。

　　从政策追溯，前期国务院印发了《“十二五”节能减排综合性工作方案》，绿色照明节能改造、节能技术产业化示范工程、节能产品惠民工程纷纷被列为节能重点工程。明确指出要加快设施节能改造，严格用能管理，引导消费行为，在居民中推广使用高效节能家电、照明产品。并且将"半导体照明"列入"加大节能减排技术产业化示范"项目中。正如我们在9 月30 日的四季度策略报告中明确指出的：有关半导体照明的多项引导政策有望在四季度陆续出台，财政部正会同发改委等主管部门，计划对半导体照明产品进行补贴。因此本次事件符合预期。

　　宏源证券认为LED 产业仍然处在快速发展期，行业整体收入规模不断增长;产品价格降低是普及应用的先决条件之一，加上当前我国的LED 产业目前仍出结构性供大于求的因素，短期盈利能力整体下滑不可避免。前期股价调整已经基本反应这一事实。目前行业整体估值处在较低水平，2011/2012 年整体动态PE 分别为28.8x/20.8x。政策性利好信息的兑现，有望带来短期交易性机会，后期扶植政策有助于提升行业整体需求，对行业业绩增长是长期利好。暂给予板块增持评级，并建议积极关注后续政策细节的出台。

　　来源:中国证券网