近日，证监会官方网站更新了聚灿光电的IPO招股说明书，按照目前聚灿光电的排位(19位)，以创业板每周4家公司上会频率，预计聚灿光电有望将在1个月左右进入上会审核流程。

　　聚灿光电的主营业务为 LED 外延片及芯片的研发、生产和销售业务，并围绕LED 照明应用为核心提供合同能源管理服务，公司的主要产品为 GaN 基高亮度蓝光 LED 芯片及外延片。

　　招股说明书显示，2014 年至 2016 年，公司 LED 外延芯片产品营业收入为2.47亿元、2.96亿元和 3.91亿元，年复合增长率 25.73%。

　　归属于母公司股东的净利润分别为 5,704.58 万元、2,341.73 万元和 6,060.85 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为 3,400.49 万元、1,515.76 万元和 3,164.25 万元，主营业务毛利率分别为 35.34%、28.02%和 22.49%。

　　截至2016 年末，公司已投入生产使用的 MOCVD 设备共有 46 台。公司量产的 MOCVD 设备由 2014 年初的 14台，增加至 2016 年末的 46 台。

　　随着外延片产量迅速提高，公司外延片外销率从 2014 年的 11.07%提高至 2016 年的 36.60%，促使外延片销售收入逐年增加。

　　政府补助支撑企业渡难关

　　2015 年主营业务中其他收入较 2014 年上升 29.38%，2016 年主营业务中其他收入较 2015 年上升 41.85%，主要原因为公司外延片受托加工业务及灯具业务收入逐年增加。

　　报告期内，公司计入营业外收入的政府补助金额分别为 2,533.80 万元、2,678.37 万元和 3,320.45 万元，占当期利润总额的 38.96%、98.60%和 47.80%。

　　此外，随着芯片生产规模的扩大，生产过程中耗用的黄金量相应增加，产生的黄金回收量也相应增加，促使其他业务收入逐年增长。其中，光洋应用位列公司2016年第一大客户，主因公司黄金原材料回收出售。

　　需求、技术、价格博弈

　　过去几年，LED 外延芯片行业竞争相对激烈，在技术进步促进产品价格下降基础上，较为激烈的市场竞争导致产品价格非理性下跌。

　　未来 3-5 年内，国内低端 LED 芯片市场竞争将继续加剧，而高品质 LED 芯片的供应仍将处于紧缺状态。

　　由于近年来 LED 在显示背光源和照明应用领域渗透率迅速提高，应用领域更加广泛，LED 封装企业数量迅速增加，生产规模和技术水平提升明显，对上游芯片的需求在逐年增加。

　　2014 年、2015 年和 2016 年，公司 LED 芯片每片平均售价分别为 314.83 元、224.95 元和 143.51 元，平均售价 2015 年较 2014 年下降 28.55%，2016 年较 2015 年下降 36.20%，产品价格下降幅度有所扩大。

　　市场竞争引致公司产品价格波动，对公司收入和利润具有较大影响。

　　报告期内，公司主营业务毛利率分别为 35.34%、28.02%和 22.49%，主营业务收入虽逐步提高，但因外延片、芯片产品价格下降幅度较大，2015 年和 2016 年主营业务毛利率同比下降明显，由此导致公司利润水平不能随主营业务收入同比增长。

　　外延芯片业务毛利率下滑风险

　　报告期内，芯片和外延片的营业收入合计分别为 24,745.62 万元、29,645.06万元和 39,115.49 万元，分别占主营业务收入的比例为 94.03%、93.86%和 94.15%。

　　2015 年芯片毛利率较 2014 年下降 7.88 个百分点，主要原因为 2015 年公司芯片单位销售成本较 2014 年下降 19.97%，由于 2015 年下半年芯片市场价格大幅降价，受此影响，公司 2015 年芯片销售单价较 2014 年下降幅度达到 28.55%。

　　2016 年芯片毛利率较 2015 年下降 8.20 个百分点，除受芯片市场价格降价影响外，2016 年公司在 2 英寸向 4 英寸升级初期技术不稳定，4 英寸产品报废率提高，分摊至芯片直接材料成本增加，导致公司芯片单位销售成本下降幅度小于销售单价下降幅度，单位销售成本下降 29.10%，而销售单价则下降 36.20%。

　　报告期内，公司外延片销量快速增长，各年度销量分别达到 60,094 片、408,386 片、1,120,106 片，同时受 LED 行业规模扩大和技术进步影响，外延片市场价格出现下降，公司报告期内外延片单片售价下降明显。

　　2015 年外延片毛利率较 2014年下降 2.57 个百分点，主要原因为外延片销售价格下降幅度大于单位销售成本下降幅度，外延片销售价格下降幅度为 25.59%，单位销售成本下降幅度为22.89%。

　　2016 年外延片毛利率较 2015 年上升 1.56 个百分点，主要原因为部分外延片出口、免征增值税，销售价格相对较高，外延片平均销售价格下降幅度小于单位销售成本下降幅度，外延片销售价格下降幅度为 26.33%，单位销售成本下降幅度为 27.90%。

　　募集3.5亿元扩产降成本压力

　　公司本次募集资金3.5亿元，达产后将新增外延片及芯片 180 万片(折合 2 英寸)的年产能。募集资金投资项目年均利润总额为 5,577.53 万元，能够化解新增折旧及摊销带来的成本压力。

　　公司计划通过购置 4 英寸 MOCVD 设备、全自动检测晶片分类机、等离子加强化学气相沉积设备等国际先进的外延片及芯片端设备，研发、生产中高端 LED 照明及背光用芯片。

　　同时，考虑到公司目前生产 LED 外延片所需的 PSS 衬底片依赖于外购，为进一步降低生产成本，并降低供应商管理不可控风险，公司拟引进全自动匀胶机、光刻机、自动显影机、刻蚀机等衬底片生产设备，生产 PSS 衬底片供项目自用。