阳光照明：Q2业绩重回高增长，营收结构不断优化
Q2业绩重回增长，迈向国内LED照明龙头
公司预告2016年上半年实现的归属于上市公司股东净利润同比增长10%～40%，即为1.96～2.50亿元;对应16Q2单季度归属上市公司股东净利润0.96～1.49亿元，同比增长17%～82%，公司在16Q2重回高增长。
收入结构不断优化，LED照明营收占比提升
公司二季度重回增长，我们判断一方面是由于LED照明仍保持高增长，另一方面公司自动化率提升以及规模效应带来整体费用率的降低，同时汇兑损益也对公司的净利润产生一定的积极影响。公司15年LED照明营收占比已经达到74%，今年仍将继续提升。同时，随着LED照明降价幅度的放缓，LED照明行业竞争也有望迎来向好的趋势。
盈利预测与推荐
公司是经营稳健、质地优良的国内LED照明龙头企业。在海外客户订单保持增长、客户拓展加速以及自有品牌逐步建立的推动下，公司未来仍将保持稳健增长。我们看好公司未来的中长期发展，给予公司“买入”评级，继续推荐。
风险提示
LED行业景气度不及预期的风险;LED产品价格大幅下滑的风险;原材料价格大幅上涨的风险。
国星光电：显示屏器件价格上调，小间距LED产销量两旺
LED屏企显示屏封装、芯片价格再次上调
我们通过公开信息了解到，9月份国星光电显示屏器件全线产品价格将上调10%。同时国内其他各大LED芯片企业、LED屏企亦纷纷提高LED产品价格。
原材料价格上涨+市场需求旺盛驱动了此轮灯珠价格上调
从供给端看，国星光电此轮价格上调主要原因有2点：1)供给端收缩+蓝宝石衬底价格上涨带来的上游LED芯片价格提升;2)LED封装材料——金线和银支架的成本上涨。从需求端来看，小间距LED市场持续火爆，中报披露6家上市屏企业绩全部飘红，小间距是屏企业绩增长的主要催化剂。据预估，随着小间距市场需求提高+单位面积灯珠密度提高，2016年小间距LED灯珠市场需求290亿颗粒，到2021年小间距LED灯珠消耗将达1898亿颗粒，封装灯珠的年复合成长率高达46%。
小间距LED封装扩产，产销两旺维持高增长
公司今年两次扩产小间距LED封装，尤其是5月第二轮2.4亿扩产主要针对的就是小间距LED。按当前产能换算公司小间距LED封装市占率在20%以上，位居国内第一位，仅次于台湾亿光。目前订单火爆，下半年仍有扩产预期。公司去年小间距产值约2.5亿，今年扩产100%+，按照当前价格走势今年小间距产能或可实现翻倍以上的增长。公司小间距LED技术优势突出(0606在开发，0808量产)，价格优势明显，预期未来市占率有望进一步提升。此外公司不断丰富产品组合，定位高端市场，推出的户外1921封装系列是全球最小尺寸的户外小间距，填补了户外P4以下高清显示领域的空白。
盈利预测与投资建议
鉴于涨价因素带来的积极影响，上调此前盈利预测，预计16-18年公司实现净利润2.10亿，2.91亿和3.94亿。结合公司16-18年净利润增速，给予公司2016年34倍PE(1倍PEG)，对应目标价20.56元，维持“买入”评级。
风险提示：小间距市场需求或不及预期;市场价格下滑风险。
