更为惊讶的是，在长方半导体招股说明书中出现了自摆乌龙的地方：招股说明书中披露，2009年全球LED产值70.15亿美元，按2009年12月1美元兑6.8282元人民币汇率计算，折合人民币479亿元。2009年LED封装全球分布中中国占11%，所以中国2009年LED封装产值=479*11%=52.689亿人民币。

　　而在招股说明书79页又提到，2009年中国LED封装产值达204亿元人民币，约为52.689亿的4倍之多，这和上面的数字差距甚远。

　　同时，公司在产品毛利率、应收账款以及存货余额方面同样存在较大风险。

　　招股说明显示, 长明半导体2008-2010年综合毛利率为25.55%、31.13%、26.11%，其中直插式LED毛利率分别26.24%、30.37%、24.93%。据高工LED产业研究所统计数据显示，2008-2010年LED封装平均毛利率分别为45%、38%、32%，相比明显低于行业水平。

　　另外，公司应收账款也出现不断上升的风险。2009-2010年公司应收账款余额分别为1693.22万元、8074.40万元。同比增长高达376.87%。公司的应收账款和同领域上市公司瑞丰光电、鸿利光电等相比，应收账款比例最高。应收账款的大幅上升，意味着公司坏账风险逐步加大。

　　同时，公司的存货也呈现大幅增长态势。2009-2010年公司存货余额同比增长高达372.82%。高工LED产业研究所预计，受行业影响，公司的存货可能还会持续加大，跌价计提准备更是会出现激增，公司现金流进一步趋紧。而截至2011 年6 月末，公司的资产负债率已经高达63.66%，流动比率为1.16，速动比率为0.93，两者是衡量企业偿还短期债务能力强弱，结合起来看，公司资金流动性属于较差水平。

　　半年报业绩大跳水

　　低价市场布局的同时，长方照明在资本市场也出现夺人眼球的大手笔。2012年7月18日，长方照明披露中报分红预案，中期分配预案为每10股转增15股派2元，成为分红送转最慷慨的个股，自此方案公布之后，短短6个交易日内该股票累计涨幅达56.40%，股价顺利回到发行价以上，大手笔卖单却积极涌现。

　　与慷慨的送转方案相比，公司上半年的业绩显然没那么“给力”。7月9日，公司公告预计2012年1至6月归属上市股东的净利润比上年同期增长仅1.61%至11.44%。

　　招商证券研究员表示，长方照明相比一季度业绩增速大幅减缓，反应了公司经营不容乐观的事实。长方照明的优势在于价格，而LED行业价格战大大削弱了其原本的优势，极有可能不再被投资人看好。

　　长方照明对于2012年半年度业绩变动原因之一解释为公司实行多品牌营销策略，销售费用大幅增加。而长方照明财报表明，其通用照明产品收入占比仅为5.99%，在此种情况下加大通用照明品牌投入力度，表明了公司对下游产品市场的重视。

　　光大证券投资经理表示，LED行业受行业政策和利益刺激，进入该领域的企业越来越多，随之而来的是竞争加剧和产业过剩的结果。长方照明低价优势可能会维持一段时间，但总体来讲行业价格快速下降的趋势不会改变，如果没有新的竞争力，低价策略将很可能被模仿和超越。

　　2012年4月17日公告表示，长方照明使用上市后的募集资金分别投产光源和灯具项目，增加产能。随后的5月14日公告又表示，公司使用超募资金4000万投入LED照明光源SMD支架项目，较外购支架可节减15%-20%的支架材料成本。

　　从公告中来看，长方照明从资本市场募集的资金基本用于扩大产能和削减成本，抢占市场。然而，一味地扩大产能也会出现问题，7月31日公司又爆出3W的LED蜡烛灯泡召回事件，对已经在国内市场上发售的问题灯泡进行集中销毁。据长方照明公司内部人员透露，这批灯泡是供应商的来料有点问题，以及公司内部人员的一时疏忽，出现这样的后果。

　　显然，急于打开LED照明应用市场的长方照明，在经历价格战和召回门之后，需要反思自身的产品定位和市场开拓策略。

　　文章来源：中国行业研究网