报告期内，光莆股份FPC业务单价分别为1，662.60元/平方米、1，363.03元/平方米、848.01元/平方米，呈下降趋势。

　　销售价格的总体变动情况(来源：招股书)

　　2014年至2016年，光莆股份主营业务综合毛利率分别为31.33%、31.05%、31.41%以及30.84%。各项业务的毛利率情况如下：

　　主要产品毛利率情况(来源：招股书)

　　2014年至2016年，光莆股份LED照明业务毛利率分别为29.02%、28.14%以及27.17%，总体呈下降趋势。同行业上市公司平均毛利率分别为24.30%、27.47%以及28.37%。公司LED照明业务毛利率与同行业上市公司毛利率水平相当。

　　报告期内，公司LED封装业务毛利率分别为41.88%、41.83%以及45.58%。同行业上市公司平均毛利率分别为24.26%、23.52%、22.87%。

　　公司LED 背光模组及配套件业务毛利率分别为22.93%、30.83%以及33.78%，毛利率呈上升趋势。目前，国内尚无LED背光模组及配套件业务的同行业上市公司，故与从事精密结构件或塑胶件行业公司进行对比，选取的上市公司平均毛利率为32.96%、28.39%、28.12%。

　　公司FPC 业务毛利率分别为31.28%、26.38%以及23.10%，整体毛利率呈下降趋势。经营FPC业务的上市公司为丹邦科技，其FPC 业务毛利率分别为35.91%、31.40%以及36.25%，整体高于光莆股份。

　　招股书提醒，公司致力于通过持续的技术创新，降低产品成本、提高产品附加值，或寻找新的利润增长点，以维持或提升公司产品毛利率水平。但若公司未能有效的实现上述目标，或者由于市场竞争加剧等客观原因导致公司所处行业产品毛利率整体下滑趋势不能改变，则公司主营业务毛利率存在下滑的风险。

　　新增产能消化能力存疑

　　根据招股书，光莆股份上市募资将分别用于“LED照明产品扩产项目”、“研发中心扩建项目”和“补充流动资金”。其中，“LED照明产品扩产项目”拟投入募资金额11，436.47万元。

　　2014年至2016年，LED照明类别产能利用尚不完全。其中，LED灯具产能利用率下降，分别为120.31%、95.81%、95.34%;LED光源产能利用率上升，分别为24.28%、49.65%、83.32%。

　　LED灯具产销率下降，分别为99.99%、91.24%、93.59%;LED光源产销率下降，分别为195.97%、108.20%、94.68%。

　　发审委在对申请文件反馈意见中指出：请发行人结合募投项目的市场容量、行业景气程度、主要竞争对手的产品、发行人市场占有率，补充说明发行人是否具有开发或消化募投项目新增产品或产能的能力及具体措施。请保荐机构核查上述问题并发表意见。

　　LED照明类产品的产能、产量和销量情况(来源：招股书)

　　营收与现金流不匹配 采购数据不合理?

　　据证券市场红周刊报道，光莆股份财务数据有一定的不合理之处，令人怀疑其数据披露的准确性。

　　招股说明书披露，光莆电子的主营业务收入的地区分布包括了境内和境外两部分，考虑到境外业务不征收增值税，而国内收入部分需要考虑17%增值税因素的影响，因此，从公司披露的境内境外营业收入数据，推算出该公司2016年的整体含税营业收入为32782.71万元，考虑到影响销售商品实现现金流入的因素还包括往来款，具体涉及应收账款、预收账款等与客户方进行结算的会计科目，因此在测算现金流入数据时还需要剔除这些因素的影响。

　　数据显示，2016年末，光莆电子应收账款账面余额为12284.25万元，同比上年末7536.78万元的科目余额增加了4747.47万元;应收票据2016年末账面余额为65.19万元，同比2015年末的62.66万元科目余额也增加了2.53万元。两项应收项目合计共增加了4750万元。与此同时，预收账款2016年末余额为441.76万元，同比上年末366.61万元的科目余额增加了75.15万元。在合理测算后，记者推算出光莆电子2016年度应当实现的“销售商品、提供劳务收到的现金”金额应该不会超过28474.47万元。

　　然而事实上，光莆电子现金流量表披露的“销售商品、提供劳务收到的现金”科目中，2016年发生金额却达到了29543.33万元，高于记者理论测算出的该会计科目发生金额上限的28474.47万元，差值超过了1068.86万元之多。

　　以2015年采购数据为例，2015年光莆电子原材料金额1.22亿元，考虑到增值税税率为17%因素影响，可以推断出2015年公司包含增值税金额的原材料金额共计1.42亿元。在现金流量表“购买商品、接受劳务支付的现金”项中，光莆电子2015年采购流出金额共计1.20亿元，相比于前述1.42亿元少了2000万元左右。虽然在该项中还包含了预付款项新增金额约30万元，但变化数值相对并不明显。因此，在现金支付增加的同时，意味着2015年采购形成的负债应该有相应金额的减少才合理。

　　但事实上，光莆电子给出的财务报表数据显示，该公司2015年并未开展票据业务，而应付账款金额则为3714.12万元。在2014年末，光莆电子同样也没有开展票据业务，应付账款金额则为1733.64万元——在现金支付增加的同时，2015年应付账款不但没有出现金额减少，反而出现了增加，增加金额近2000万元。这一进一出，2015年光莆电子实际采购现金流出和形成负债总和超过采购总额近4000万元。