业绩总结:2014 年前三季度,公司实现营业收入11.4 亿元,同比增长39.1%;归属于上市公司股东的净利润1.0亿元,同比增长35.3%;基本每股收益0.23元。

　　LED 器件与大尺寸背光助推业绩高增长。2014 年前三季度,公司业绩维持高增长,前三季度即基本完成去年全年的业绩。业绩增长来源:下游客户LED照明产品渗透率的提升,拉动公司LED白光器件销售收入的快速增长;LED显示屏器件领域户外SMD器件和小间距LED显示屏器件销售强劲;LED大尺寸背光在大客户供应占比持续提升。其中,三季度单季,公司实现营业收入4.1 亿元,同比增长52.5%;归属于上市公司股东的净利润3599 万元,同比增长47.7%,业绩增速进一步加快。同时,公司预计2014 年全年净利润1.36 亿元~1.69 亿元,同比增长20%~50%。

　　盈利能力稳步提升,实际业绩超预期。2014 年第三季度,公司毛利率水平回升至26.8%,同比上升1.5 个百分点,主要受益于公司业务结构的优化。期间费用率合计15.9%,同比下降1个百分点,然而,在毛利率上升、期间费用率下降的情况下,公司三季度净利率却同比下降0.3 个百分点至8.7%,究其原因,主要是由于公司高新技术企业证书正在复审阶段,暂时按25%企业所得税率计缴企业所得税,而去年同期按15%计缴。公司高新企业证书预计四季度复审完成,2014 年前三季度实际净利润超预期。

　　西格玛股权转让完成,广晟持股完成第一步。根据公告,西格玛股权已于10月21 日完成转让,广东省电子信息产业集团成为西格玛唯一股东,至此,广晟公司入主国星光电已完成第一步。广晟公司已成为公司第一大法人股东西格玛的实际控制人,进展超预期。

　　盈利预测与估值:预计公司2014-16 年EPS 分别为0.36 元、0.54 元和0.71元,对应的PE 分别为32X、21X和16X。鉴于公司在LED显示屏器件领域拥有技术与规模优势,将直接受益于小间距LED显示屏市场的爆发,同时,方案实施后公司将成为A 股少有的具有国资背景LED 上市公司,后续资本运作可期,我们维持公司“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济波动,LED产业发展不及预期,定增方案存在不确定性。