迷局：LED行业只见融资未见分红

　　貔貅，中国古代神兽，是以财为食，有嘴无肛门，能吞万物而从不泄。根据Wind数据统计，A股市场中也存有17只貔貅公司，代表公司是德豪润达、三安光电两家LED厂商。

　　自2009年转身进入LED产业，德豪润达2010年抛出了募资15亿元的计划，再加上自有资金近1亿元投向芜湖德豪LED芯片、LED封装、LED照明三个项目。今天夏天，德豪润达再抛35亿增发预案。公司称，本次融资计划将投入42.8亿元用于投资芜湖LED外延片生产线项目及补充流动资金，项目建成达产后，将形成年产180万片4英寸LED外延片的产能。将新增年均营业收入79.56亿元，年税后利润15.87亿元。

　　项目前景不错，融资也大手笔，但公司的业绩却未见起色。2010年年报显示，公司净利润1.96亿，在剔除2010年计入当期损益的3.95亿政府补贴后，反而亏损近2亿元;2011年一季度，公司净利润6541万，而当期政府补贴却高达1.33亿，剔除政府补贴影响，主营业务也依然亏损。

　　貔貅本性是只进不出，德豪润达的传统也是如此。据统计，自2004年上市时进行过一次现金分红外，在其余年份，德豪润达彻底失忆了。

　　相比三安光电，德豪润达像个小弟，三安光电才是货真价实的貔貅，其“圈钱”欲望极度强烈。2008~2011年这4年中，三安光电每年都抛出再融资方案。今年4月三安光电披露的募资计划，拟公开增发A股股票数量不超过2.1亿股，募资不超过80亿元，募集的资金全部用于安徽三安光电有限公司芜湖光电产业化(二期)项目和安徽三安光电有限公司LED应用产品产业化项目，两项目合计总投资约为91.25亿元。

　　与德豪润达一样，三安光电的业绩也是靠政府补贴支撑着。仅在2010年，三安光电就收到各地政府补贴高达7.5亿元，而2010年公司净利才4.19亿元。上市13年以来，三安光电仅分红2次，合计分红1.43亿元。

　　“高额政府补贴已成为LED行业利润的最大来源，以三安光电、德豪润达等为代表，政府的补贴几乎成了企业利润的主要来源，也变相催生了LED产业的‘虚假繁荣’。”一位不愿透露姓名的电子元器件分析师指出。

　　在再融资方案中，没有一家上市公司愿意提到融资募投项目的风险，总是极力将数年后才能达产的融资项目前景夸得天花乱坠。对于数年之后才能产生效益的项目，其实上市公司自己心中也没有底。