笔者统计发现，16年来，佛山照明累计现金分红高达21.1亿元，而佛山市国资委和欧司朗佑昌控股有限公司(下称欧司朗佑昌控股)、广东佑昌灯光器材有限公司(下称佑昌器材)三家大股东，前后从佛山照明(000541)分得现金红利5.06亿元，大股东拿去四分之一。

　　而上市以来，佛山照明两次首发(A、B股)、一次配股、一次增发共募资13.39亿元。

　　公众投资者多年来贡献的资金，近一半流入大股东的腰包。而公众投资者17年来实际获得的红利只有2.66亿元，仅为大股东的一半。

　　不属于散户的现金奶牛

　　佛山照明1993年上市时中小股东股权相当分散。资料显示，大股东佛山市国资委持有85922100股，占总股本的23.97%。二股东佑昌器材仅持有法人A股700万股，占总股本的1.95%，第三至第十大股东合计持股仅5.63%。

　　佛山照明现金分红十分慷慨

　　除上市首年分红总额为2315万元，1999年分红9655万元外，其余14年均超过1亿元，16年年均分红1.32亿元。现金股利支付率除首年为24%外，其余年份均超过60%，其中，2001年现金股利支付率高达124%。

　　截至2005年，佛山照明累计现金派现15.05亿元，按23.97%的持股比例测算，大股东佛山市国资委13年共获得现金红利3.6亿元。同期公众股东获得分红11.45亿元。

　　13年间，佛山照明1993年首次发行1930万股A股筹资1.97亿元;1995年配股1815万股筹资1.45亿元;1995年发行5000万股B股募集3.01亿元;2000年再次增发5500万股A股，获得资金6.96亿元，累计募资13.39亿元。两者相抵，公众投资者实际倒贴1.94亿元。

　　上市前13年，佛山照明的现金奶牛功能对于公众投资者来说根本不存在，反而在享受上市公司虚假的高分红喜悦中，补贴了1.94亿元给上市公司。

　　散户仅进账2.66亿

　　2006年3月7日，佛山照明公告称，佛山市国资委所持23.97%的国有股权转让过户手续完成。大股东变更为欧司朗佑昌控股，持有外资法人股48284134股，占总股本的13.47%;二股东佑昌器材持有外资法人股37637966股，占总股本的10.5%。

　　资料显示，佑昌器材还持有欧司朗佑昌控股39.86%的股权，其余60.14%的股权由德国欧司朗控制。

　　2006年，佛山照明推出每10股派5元转增5股的分配预案，创分红新高。当年，佛山照明实现净利润2.37亿元，派现总额1.79亿元，前两大股东获得红利4290.6万元。

　　2007年和2008年，佛山照明继续加大分红比例，分别为每10股派5.85元转增5股和每10股派2.2元转增4股，派现总额达2.73亿元和1.54亿元。

　　外资股东接手后的三年，佛山照明共派现6.06亿元，前两大外资股东共分红1.45亿元。其中，欧司朗佑昌控股获利8157万元;佑昌器材直接分红为6358万元。

　　然而，公众投资此时才开始享受到佛山照明高比例分红的甜头。

　　三年来，公众股东享有现金红利4.6亿元。2001年以来，佛山照明没有再融资，扣除前13年倒贴的1.94亿元，公众股东16年分红以来，总共才拿到2.66亿元现金红利，平均每户0.12元。

　　佛山照明上市17年，分红16次，但公众股东直到2007年才真正有除股价差价外的现金分红回报。

　　但散户能从1993年持股到2007年的少之又少，因此，绝大部分公众股东无法从佛山照明21.1亿元的派现中获利，反而先后一起凑了13.39亿元交给上市公司。

　　值得注意的是，两大外资股东介入后，三年来，高比例转增股本的情况基本成为惯例。现任两大外资股东也拿到1.45亿元。

　　此前13年，佛山照明只在1995年有每10股转增5股，1999年每10股转增1股。对于这种趋势，深圳某券商研究员指出，其目的可能在于，一方面博得投资者好感，继续支持公司发展及后续可能推出的增发等再融资措施;同时通过高转增扩大控股股东持有股本，还可以为以后获得更多的红利做准备。