天富热电：SiC进入量产临界点 LED需求爆发提升估值
2012-04-25
作者：ledth/整理
来源：新世纪LED网
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摘要： 天富热电(600509)业务可分为稳定增长、扎根新疆的主营业务和技术含量高、发展空间大的投资业务。
分析人士认为市场目前仅考虑了公司主营业务的增长，但却低估了碳化硅业务的估值潜力，未充分认识到碳化硅晶片一旦量产对行业竞争态势的影响。
公司主营业务中，新疆石河子地区的热力、电力和燃气的生产与供应未来继续保持平稳增长，而房地产业务未来3年将结算的几个楼盘因为以代建高中城方式拿地，地价成本低、毛利率高，将成为主业业绩释放重要的助推力。
SiC业务目前处于大批量工业化量产的临界点，2010-2011年间随时有可能形成万片以上的生产销售规模。经过对SiC晶片下游需求的分析，一旦公司量产，将有力改变目前Cree公司一家独大的局面，同时启动SiC基LED衬底的需求以满足LED终端需求的爆发式增长。
分析人士创新的运用二叉树模型对SiC业务进行估值，天富热电所持天科合达股权折合每股8.795元。据了解，2009-2011年公司主营业务(除SiC 外业务)的盈利预测为0.186元、0.224元和0.269元，给予其25x10PE，估值5.60元;加上所持天科合达40.8%股权价值8.795元，天富热电合理股价为14.395元。
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