行业观点

　　· 扩产周期进入尾声，产能处于逐步消化过程：LED 芯片环节经历了产能扩张的高峰期后龙头企业依然满载，盈利能力稳定，我们认为背光支撑了行业的基本需求，而经历了1 年左右时间的产能消化，未来产能释放的风险已经降低，未来随着LED 照明的启动，龙头企业有望在2013 年下半年进入下一轮扩产周期;

　　· 经济性、政策和企业推广加速LED 照明普及，2 季度有望迎来政策和订单释放：经济性的角度，LED 照明在户外和室内商照领域的经济性已经凸显，节电效率已经达到70%;政策面，上半年国家和地方层面都出台了推广LED 照明的政策;企业层面，已经由坐店销售模式进入渠道布局阶段;而从政策执行的周期来看，我们认为明年2 季度有望迎来政策出台和订单释放的高峰;

　　· 照明应用环节OEM 和电源企业率先受益：目前LED 照明产品技术、设计已经成熟，经入渠道推广阶段，我们认为在行业启动的初期，OEM 企业将先拔头筹，而渠道和品牌建设是长期竞争力的关键;而对于政府主导的户外照明，虽然具备确定性，但竞争和地方保护将使得订单分散，集中度较高的驱动电源环节将受益更为明显;

　　· LED 背光仍是封装环节最好的投资选择：尽管封装行业集中度低，竞争激烈，但是在小尺寸和TV 背光领域已经形成较为稳定的竞争格局，技术和供应链的壁垒也将后来者排除在外，我们认为TV 背光LED 封装企业仍将受益于电视厂商背光模组自制以后的供应链重组，而小尺寸背光企业则将享受智能手机和平板电脑快速增长带来的最后机会;

　　· LED 芯片环节格局确立，关注大厂产能建设：目前国内LED 芯片的竞争格局已初步确立，设备补贴的取消以及龙头的确立将使得新进入者减少，缺乏技术积累的中小企业及无效产能将彻底退出，我们认为行业将进入整合阶段;

　　· MO 源竞争格局稳定，价格已经接近底部：MO 源出于供过于求的局面，价格下跌导致今年的市场萎缩，但是我们认为价格目前已经接近底部，在目前的价格下新进入者对现有竞争格局影响有限;长期看三甲基镓等MO 源的需求将随着LED 芯片需求的增长而保持稳定增长，我们认为LED 照明市场的启动有望带动MO 源的涨价预期。