1、国内拓展加强，器件产品和显示屏收入快速增长。上半年公司积极发掘原有客户潜力，大力拓展新兴市场，伴随着募投项目扩充的产能释放，公司收入仍保持了较快增长。其中，直插式和贴片式LED 器件收入分别为3427 万元和4063 万元，分别增长35.6%和29.9%;显示屏产品收入4108 万元，增长36.9%。此外，照明产品也实现收入496 万元。

　　2、盈利能力显著下降。上半年公司产品毛利率全面下降，综合毛利率30.9%，同比减少8.29 个百分点。下降的主要原因是：1，产品价格持续下降，尤其是高端器件下降幅度较大;2，金属价格处于高位，人工工资亦有所增加，公司制造成本上升压力大;3，公司出口比重大(主要是显示屏)，上半年人民币升值4.34%，冲击毛利率。在毛利率下降的同时，公司销售费用和管理费用投入仍然较大，占营收比重分别为6.55%和8.55%;财务费用受益于超募资金较多，实现净收入。

　　3、LED 市场景气平淡，公司盈利拐点仍不明朗。据LEDinside 分析，2011 年LED 芯片供给量约1,000 亿颗，而芯片需求量约890 亿颗，供过于求的比率达12%;封装、应用领域，国内今年以来陆续有数家公司登陆资本市场融资扩产，短期市场竞争激烈在所难免。公司受制于价格下滑、成本及人民币升值压力，盈利能力预计难有提升。

　　4、超募资金进一步扩充公司产能。公司5 月份公布拟使用超募资金15,153 万元投资于生产研发基地建设和高端LED 系列产品产业化项目，形成封装器件年产能8.76 亿只，显示屏年产能2 万平米，照明产品年产能46.8 万只。

　　5、盈利预测与估值：我们下调公司业绩预测，预计公司2011 年至2013 年的每股收益分别是0.66 元、0.99 元和1.43 元，对应动态市盈率分别为39 倍、26 倍和18 倍，公司股价今年以来大幅下跌，已基本反映了经营中的不利因素，当前的估值已进入较合理区间。给予“谨慎推荐”的投资评级。