同方股份入主真明丽 “新巨轮”能否驶向"共赢"彼岸？

8月26日，真明丽发布公告，清华同方董事长陆致成正式获委任为公司执行董事及董事局主席，自此，真明丽结束樊邦扬的统治时代，正式易主。真明丽早前向清华同方配售10亿股新股。完成后，清华同方及一致行动人士持有真明丽股本52.28%。曾经在全球市场叱咤风云的"灯饰航母"香港真明丽集团能否在并入清华同方后，扭转"亏损"大局，赚得盆满钵满?同方股份在LED照明领域又有什么新布局?两者搭建的“新巨轮”将驶向何方，这成为行业内外关注的焦点。

2006年年底，真明丽在香港联合交易所挂牌上市后，市值一度超过150亿港元，获得国际配售认购超过60倍，而真明丽集团自2011年业绩下滑，全年亏损14.3亿港元，到了2013年底其市值已沦落至17亿港元，蒸发八成，令人唏嘘。作为全球较早拥有从上游外延芯片到下游LED照明应用成品完整产业链的灯饰帝国，真明丽曾经的辉煌不再，年年巨"亏"使得其急于寻求"翻转乾坤"之道。

2014年新年之初，行业传出同方股份入主真明丽的重磅消息。根据同方及真明丽于1月底发布的公告，THTFES有意以0.9港元/股的价格认购真明丽拟发行的100000万股新股，认购价格共计90000万港元(折合人民币为7亿元)。本次认购方案完成后，同方股份将通过THTFES持有真明丽51 .6%的股权，成为其控股股东。认股方案尚需真明丽履行香港证监会、联交所及真明丽股东大会的审批程序。

当时的真明丽掌门人樊邦扬表示，同方的控股是"双赢的选择"，并预计在3月份完成股权认购，但是事情并没有想象中那么顺畅。真明丽于6月公告，有关批准清洗豁免提强制性全购要约之决议案未获股东通过，并购工作一波三折，直到8月份认购工作才终于圆满画上句号。

同方入主真明丽，可能会加速真明丽国内LED市场的布局，但能不能实现扭亏为盈局面呢?每一种结果的出现必然是由某些因素引起的，那么，真明丽又是为何会走走下滑路，业绩连年"败"呢?找出症结，或许才是根治的前提。也能让并购后的真明丽以及同方股份更好的"认清"自己，分析出优劣势，找准定位。

把脉问诊——真明丽为何亏损到不行?

一、垂直整合优势不明显 大而全反受其"累"

尽管一直以全球市场上唯一一家在同一工业园区内自行完成LED垂直整合的上市公司自居，但这一看似荣耀的头衔却并没有给真明丽带来太多实质性的经济效益。

在上游外延芯片领域，据业内知情人士透露，真明丽共有19台MOCVD机台设备，其开工率极低，所生产的芯片产品基本上靠自身内部消耗。

而中游封装领域，真明丽并没有对外销售LED器件模组，所有封装生产线基本上都是为供应下游LED应用业务服务，但去年曾传闻其封装生产线曾一度停产。因此，真明丽唯一拉动业绩攀升的引擎主要集中在下游应用领域。

但多年来，真明丽在终端市场上面临的一个愈来愈严重的困局是，其LED产品价格一直居高不下，使得它原有的市场份额逐渐被同行的低价产品所蚕食。以真明丽业务占比最高的LED装饰灯为例，因技术含量并不高，近几年来已有大量的企业对LED装饰灯进行投产，同质化、互相抄袭、低价竞争等现象日益激烈，但由于真明丽的有关产品价格下降缓慢，加之欧美债务危机影响，几年之内，其LED装饰灯业绩缩水严重。[NT:PAGE]

从市值最高峰时超过150亿港元沦落至今，真明丽最大的失误在于产业链盲目垂直扩张，从上游外延芯片到中游封装，再到下游照明应用，没有哪一个环节做到最强，这种做法看似互补，实则是互相钳制。真明丽迅速衰落的真正要害在于其全产业链业务布局全而不精，缺乏具备核心竞争力的环节。

当前是以定位为核心竞争手段的时代，各个企业要有自己的精准定位，根据自己企业的资源情况确定企业未来十年的利润区，在某个细分市场做领头羊。如果定位不清晰，什么都想做，就会什么都做不好。这就要企业懂得权衡利弊，做出取舍，有所为有所不为。真明丽在与同方并购后，需要重新定位新的"自己"，两个企业达到产业上的配合，分工协作，同时切除旧有的一些"烂肉"，重新调整产业链布局，有所选择和侧重点，做专做精。

二、公司管理层"水土不服" 市场敏感度不够

真明丽和大多数台企一样，进入中国大陆后也出现了"水土不服"的情况。真明丽之所以陷入当前困局，一个最为重要的原因就是在于管理层并没有根据中国内地市场的变化来及时调整公司的产品战略和产业布局，其管理高层对国内市场的敏感度明显还不够。

前几年真明丽的业绩之所以能够迅速增长，得益于其进入LED行业比较早，初期竞争力比较小，但近年来随着各路资本的疯狂投入，新兴LED企业和传统照明转型的厂家不断涌现，使得市场竞争愈发激烈。真明丽还是按照原来的既定方针发展，业务结构也没有太大变动，这使其走上了"死胡同"。而真明丽在售后和服务方面的不重视，也使其客户流失严重。

这是一个由市场说了算的"买方时代"，产品必须要接受市场的检验，闭门造车只会招致产品被淘汰。在市场竞争中，无论是如真明丽这样的台企还是其他外企，在进入中国市场后，都必须要做的一个功课就是去了解中国市场的环境、中国消费者的心理需求。最通俗的一个道理就是，只有让客户满意了，客户才会甘愿"掏腰包"!。

同方入主真明丽，在陆致成的的管理下，真明丽能否来个"反转剧"，扭转一直以来的亏损局面呢?我们先来看看目前真明丽和同方的"牌"怎样，再去下判断。

路在何方——同方入主真明丽能否造就"共赢"时代

“瘦死的骆驼比马大” 真明丽优势犹在

真明丽曾经占据了全球装饰灯市场近60%的市场份额，拥有国内外授权的专利超过1000多项，并且拥有NEONEON及银雨照明等具备一定优势影响力的自有品牌，实力不容小觑，实际上海内外不少客户对其品质和品牌还是比较认可的。由于真明丽在30多年的发展中已经建立了比较好的品牌口碑，并拥有了一些客户群，这些企业无形的资产也必将助力真明丽打好"翻身仗"。

从生产、技术等环节来看，真明丽在产品质量控制方面还是非常可靠的，尤其是景观工程灯和舞台灯产品，一直比较有优势。此外，因为早期铺设齐全，其在海外市场的代理商渠道也非常强大。渠道建设从来就是需要一个漫长的培养过程，而真明丽的渠道建设已经比较成熟了，这是非常利好的一面。[NT:PAGE]

“背靠大树好乘凉” 同方股份规模效应明显

同方股份是一家国资委企业，一年营收就有两三百亿元，其业务触及12大核心领域。受益于终端LED照明市场加速起量，2014年上半年LED芯片仍在持续增长趋势。同时，LED芯片行业的集中度正越来越高，国内LED芯片厂之间两极分化的现象愈发严重，资本竞争与规模竞争的时代已然到来。针对行业发展的挑战与机遇，同方股份通过规模化发展形成的以半导体芯片、通用照明、照明工程为核心的产业架构进一步清晰，核心竞争力也由规模优势进一步覆盖到技术优势。

2014年，同方股份承担了北京市科委高压发光二极管(HVLED)关键技术研究项目，通过项目的实施，公司开发完成了50V、18V、9V高压发光二极管芯片产品，形成了高压LED量产生产技术，并实现批量销售，形成了具有自主知识产权的创新成果，并培养了一支具有持续创新能力的研发技术团队，建立了完善的研发项目管理及奖励制度，与下游多家客户和北京地区相关科研机构建立了合作。目前，这一项目已经顺利通过北京市科委验收。此外，在2014年上半年，同方股份继西安园博会后再次成为2014年青岛世界园艺博览会景观照明工程的承建方，为青岛世园会提供深化设计、产品配套、项目施工管理等一体化服务。同方股份自1999年就开始做景观照明，每年的项目都能达到过亿，最高峰时一年就有5、6亿元的景观照明工程。同方股份在做景观工程照明这一块，品牌、业绩及口碑在业内都是有目共睹的。

1+1>2?同方并购真明丽能否优势互补实现"共赢"

真明丽在不做LED照明时，其品牌知名度挺高。自从涉足LED，公司管理层频频出现决策性失误，并且还买了很多台MOCVD设备，招纳一批人做封装，后来就真的不行了，企业一直处于亏损状态。企业没有很大的资金和专业的人，企业急剧的膨胀，则必定会出问题。而真明丽当前最亟需解决的难题主要还是在于降低成本，让产品快速适应市场的变化，重点把一项核心业务做强做大，还是有很大竞争优势的。

同方股份在半导体照明业务方面，抓住政策带来的产业机遇，坚持以半导体芯片、照明产品、电视背光以及景观工程为主的全产业链布局战略，不断加大技术投入和市场开拓，进一步巩固了行业内的领先优势。目前在芯片、外延片生产方面，公司已经拥有59台MOCVD外延片及配套芯片生产设备，当前年产能为240万片，生产的LED芯片涵盖了小、中、大各种尺寸。在产品应用方面，公司持续开拓照明、背光领域的市场，提高市场占有率。此外，同方股份旗下的同方国芯蓝宝石衬底材料晶片加工生产线的试生产完成，2寸、4寸LED用衬底片已具备批量生产能力。10"蓝宝石单晶生产技术和配套设备的引进及安装调试已完成，开始投入试生产，良率逐步提高。同方股份业务触及12大核心领域，半导体照明只是其中一项。目前从产品的品牌知名度，同方股份在半导体照明领域的知名度还不够高，尤其在通道上还略显乏力，这是促使同方股份收购真明丽的最主要原因。

真明丽并入同方股份后，如若经过内部管理层调整，以抓主要的舍弃次要的原则来调整产业链布局，生产出适应市场的、更具有价格优势的产品，相信"扭亏为赢"也只是个时间的问题。而同方股份若能借助真明丽在LED照明领域的海内外知名度以及完善的渠道建设，也可以使同方股份的LED照明这条路走得更快更好。真明丽和同方股份"互补"性强，强强联合，期待"共赢"局面出现。小编将和业界人士一样，持续关注真明丽和同方股份未来的发展。