德豪润达增持雷士照明 押注LED照明渠道

LED资本市场整合的大潮似乎并没有要停下来的趋势。

近日，德豪润达(002005.SZ)发布公告称，公司拟继续收购雷士照明(02222.HK)6.86%的股权，最终将合计持有雷士照明27.10%的股权，增持后仍为雷士照明第一大股东。

再度增持雷士

公告显示，德豪润达全资子公司香港德豪润达与吴长江及NVC Inc.签署股份转让协议，受让吴长江及NVC Inc.持有的雷士照明普通股2.145亿股，占雷士照明已发行普通股股份总数的6.86%。经协商，交易价格由之前约定的每股2.95港元变更为每股2.34港元，交易总金额5.2亿港元(合3.99亿元人民币)。

这次收购是前期合同的延续。2012年12月11日至12月21日，德豪润达通过全资子公司香港德豪润达，在香港联交所以场内及场外交易的方式共购入雷士照明2.6亿股，占其总股本的8.24%。2012年12月26日，香港德豪润达与雷士照明主要股东之一的NVC Inc.签署协议，受让后者持有的雷士照明11.81%股份，交易价格2.55港元/股，德豪润达借此成为雷士照明的第一大股东。

根据当时签署协议的约定，吴长江及NVC Inc.承诺不可撤销的授予德豪润达该等股份的优先受让权，在德豪润达认为合适的任何时候以每股2.95港元的价格进行转让。

德豪润达的此次增持本是利好双方的一大举措，不过从资本市场的反映来看，投资者似乎并不买单。公告当日德豪润达股价依旧小幅下跌。

交易迷局

与资本市场的反响平平相比，业界对德豪润达的这一举措却有着无限遐想。例如，就LED行业发展现阶段而言，寒冬已过，下游照明市场迎来黄金发展期，雷士照明正要过上好日子的时候，为何甘愿自贬身价由每股约定的2.95港元变更为每股2.34港元?

中山证券一位不方便透露姓名的研究人士对《高工LED》表示，雷士照明股价本来就在2港元左右，之前也约定说好可以议价，交易价格每股降为2.34港元这方面不存在什么问题。不过，德豪润达增持之后，吴长江将不再是雷士照明股东，只是德豪润达股东。

“某种程度上，吴长江也是被‘赶走了’，因为公司已经被东赛富亚洲基金和施耐德控制。”上述人士说道。盈峰资本一位内部人士更是直言，“今天的局面应该是超出了吴长江的预期，今后雷士照明估计就没他什么事了。”

不过，一些业内人士质疑，吴长江是否以退为进，曲线通过德豪润达成为雷士照明董事会成员之一。对此，盈峰资本该人士认为，吴长江即便持股也只是德豪润达的小股东，控制雷士照明基本不可能。言外之意，雷士照明持续已久的“内讧”已告结束。

上述人士认为，德豪润达与雷士照明自联姻以来，二者的协同效应仍不明显。对两家公司而言，目前最重要的就是管理层的协同，两家公司都会权衡利弊，不会因为某个人而影响共同发展。

从德豪润达今年的业绩快报来看，公司营业利润仍亏损严重，迫切需要借助雷士照明在接下来即将井喷的照明市场分得一杯羹，扭转连年亏损的局面。

比拼LED照明转型力度

LED照明产品已进入平价化时代，取代传统照明已成为不可逆转的趋势。

雷士照明从2007年便开始介入LED照明的研、产、销中。然而，相比同样从传统照明行业向LED照明转型的阳光照明(600261.SH)，雷士照明的LED步伐似乎迈得仍有些过慢。

雷士照明2013年年报显示，报告年度内，公司LED照明产品销售收入约7.4亿元，毛利约1.2亿元，较同期增长197.4%，占收入总额比例19.6%。然而LED照明市场价格战的盛行，导致LED产品盈利能力低于传统照明产品，毛利率仅为16.4%。

相比之下，阳光照明2013年LED产品收入则高出许多，为9.83亿元，同比增长170%，LED照明产品收入占公司收入的比重也由2012年的14%迅速提升至2013年的31%。

两家公司在LED产品领域交出的不同成绩单，或许可以从二者截然不同的市场布局上略见端倪。

随着中国市场的崛起，雷士照明也相应调整了战略部署，以逐步塑造LED品牌形象。除了继续巩固现有管道，还开发了电子商务和EMC等销售模式，以期使之成为公司新的增长动力，并积极开拓国际市场，推广LED照明产品。

而阳光照明在市场营销上似乎更为积极。根据阳光照明规划，公司2014年国内市场营销计划投入1亿元，在2013年商业照明、户外照明发展的基础上，通过阳光LED自有品牌推广、家居和商用LED产品终端门店建设、LED大客户大项目服务，进一步加强国内市场业务发展。

阳光照明的另一重要举措便是正式启动电商渠道运营。内销市场启动以网络、微博、微信为平台的新型品牌宣传模式，全面启动建设阳光照明天猫旗舰店、京东亚马逊等电商平台渠道，通过建设自营店、建立网上分销系统、实现线上线下联动三步曲来规划电商运营的发展。

LED行业的热度大有从上中游蔓延至下游的态势，在未来照明应用市场，也将迎来一场激烈混战。