业内LED芯片零库存 三安盈利能力持续提升
摘要： LED芯片环节的景气度目前仅取决于供给，而供给受制于MOCVD设备，由于新设备至今尚未完成测试定型，行业产能扩张的时点将会延后，尽管进入5月下旬后LED下游照明行业进入传统淡季，但是LED芯片仍然供不应求，行业基本处于0库存状态。
7月8日，三安光电发布上半年业绩预告，预计2014年上半年实现净利润和扣非后净利润均同比增长40%以上，对应EPS为0.27元。
芯片环节维持高景气，未来半年产能仍无法大幅扩张
LED芯片环节的景气度目前仅取决于供给，而供给受制于MOCVD设备，由于新设备至今尚未完成测试定型，行业产能扩张的时点将会延后，尽管进入5月下旬后LED下游照明行业进入传统淡季，但是LED芯片仍然供不应求，行业基本处于0库存状态。
业绩无忧，盈利能力进一步提升
在芯片紧缺价格坚挺的情况下，公司芯片业务的盈利能力进一步提升，我们预计2季度公司芯片业务包含材料回收的毛利率逐步向40%逼近，假设公司10%的三项费用率、4%的财务费用率和15%的税率，芯片业务的净利率超过20%，而随着未来新设备投产、产品结构改善，我们认为芯片业务的利润率还是存在一定的上升空间。
晶电整合璨圆的威胁无需过于担心
虽然晶电整并璨圆对于三安造成了一定的不利影响，但是我们认为不必过于担心，三安在过去几年已经在技术上逐步赶上晶电，依靠成本优势抢占了国内一线封装和照明客户，同时也成为了飞利浦、GE等厂商在中国销售的产品的主要供应商，而通过与首尔半导体等厂商战略合作也确保了未来新增产能的消化。
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