三安光电:业务稳定增长,静待产能释放
摘要： 公司2012年实现销售收入33.63亿元、归属于上市公司股东的净利润8.1亿元,与上年同期相比,销售收入增长了92.48%、归属于上市公司股东的净利润减少了13.47%。扣除非经常性损益后公司净利润为5.49亿元,公司基本每股收益0.56元。拟向全体股东每10股派发现金2元(含税)。
事件概述:
公司公布2012年年报。公司2012年实现销售收入33.63亿元、归属于上市公司股东的净利润8.1亿元,与上年同期相比,销售收入增长了92.48%、归属于上市公司股东的净利润减少了13.47%。扣除非经常性损益后公司净利润为5.49亿元,公司基本每股收益0.56元。拟向全体股东每10股派发现金2元(含税)。
事件分析:
项目初达产,净利润出现下滑。公司2012年各产能逐步释放,营收和成本均出现大幅增长,但受设备达产初期影响,成本增长远高于营收增长,且随着产能扩张,公司销售费用、管理费用、财务费用均大幅增长分别较上年同期增长134.06%、38.38%、388.19%,所以会出现营收增而净利减的情况。未来随着公司产能释放形成规模效应后,业绩将会逐步得到体现。
公司作为行业龙头,将长期受益LED行业发展。公司拥有生产LED产品的MOCVD主要设备144台套,总产能位居全国第一。近两年来,LED照明技术发展迅速,产业集中度将逐步提高,公司作为竞争力强、产业布局合理的龙头企业将从产业整合中长期受益。
参股璨圆光电,推进国际化进程。公司拟通过厦门三安光电认购台湾璨圆光电私募普通股。交易实施后,公司将成为璨圆光电第一大股东,双方将形成紧密型战略合作伙伴关系,实现强强联合,在采购、生产、销售等环节展开进一步的合作,此举将继续强化公司在全球光电领域的综合竞争力和品牌影响力。
盈利预测与投资建议:
盈利预测及投资建议。公司作为国内LED芯片龙头,在研发和规模中具备领先优势,12年下半年受新产能达产影响,业绩出现一定下滑。但随着公司产能释放形成规模效应后,业绩将会逐步得到体现。我们预计,2013年公司主营业务收入将继续保持稳定增长,且产品毛利率会随着规模释放提高。鉴于以上因素,我们维持对公司的“增持”投资评级。
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