两会之前LED行业政策频出，LED板块成为市场热点。我们认为，LED在经过2010年-2012年这几年的发展后，已经具备了一定的行业基础，总体来看LED行业仍然是红海，但是竞争环境及需求情况已经明显优于去年。我们对2013年LED行业趋势做出如下判断：

　　LED政策及公共工程实质性启动可能成为行业需求起跑的发令枪。回顾历史，国内曾经推行如“十城万盏”等市政照明工程，但是实行的效果并不理想。在民用市场方面，更因为LED照明产品的价格与节能灯的价差过大、LED产品的接受度问题使应用得到限制。近期国家先后出台了《半导体照明节能产业规划》、《中国逐步降低荧光灯含汞量路线图》等政策，对LED照明产业的发展方向、目标、产品标准等方面做出比以往更为细化深入的规定，并且提出要在财政方面对终端产品进行补，垫定行业需求释放的基矗我们认为，LED的政策及政府主导的照明工程可能在2013年两会后进入真正的启动，去年招标的项目建设进度将加速，从而带动公共照明启动。在商业照明方面，一些商场等早已经开始了LED灯具的替换。我们预期，随着LED灯的价差与节能灯不断缩小，民用市场也将在今年年底开始启动。我们对于LED市场需求启动顺序的判断不变，仍然认为公共照明/商用照明将先期启动，民用市场随后跟进。

　　从行业竞争来看，环境已经有所改善，产业进化有可能向强者恒强的格局发展。我们观察2012年的产业变化发现，一些几千万左右销售规模的小型封装及灯具厂因为渠道库存高、现金回流慢、价格剧烈下跌等原因倒闭，产业竞争环境已经较之前有所优化。而今年产业整合仍然是主题。竞争优势将进一步向具备技术优势、渠道优势、规模优势的企业倾斜。2013年-2014年有可能是LED从业厂商脱颖而出的最后机会。

　　传统灯具厂已经加速布局，下游渠道及品牌优势将使传统灯具企业在消费级市场上的优势较为明显，生产方式可能会延续以前的外包模式。从我们对下游的调研情况来看，传统的灯具巨头如飞利浦、欧斯朗、雷士照明等对于LED的布局也开始加速。这些企业在LED发展初期主要精力放在研发方面，但其品牌基础已经齐备，我们认为今年开始国际一线厂商如飞利浦、欧司朗、雷士照明等将加大品牌宣传、产品开发及研发，生产则可能延续节能灯的策略，对外释放代工订单，国内技术领先的企业均有机会。

　　综合以上信息，我们认为2013年开始LED从业企业的分化现象可能进一步加剧，抓住2013年行业发展开局年的企业将会进一步做大做强。我们认为，成功的企业可能会集中在以下几类：1.在各自的产业链条上具备技术优势的企业，如灯具、封装等，如瑞丰光电(300241.CH/人民币17.79，谨慎买入)、洲明科技(300232.CH/人民币12.05，未有评级)、阳光照明(600261.CH/人民币9.67，未有评级)等，有可能在未来一段时间大规模承接国际一线厂商的订单;2.

　　规模较大、在产业上布局比较全面、行业地位确定的企业，如德豪润达(002005.CH/人民币7.56，持有)、三安光电(600703.CH/人民币13.73，未有评级)等;3.在自己特色产品上已经具备优势，静待市场启动的公司如勤上光电(002638.CH/人民币11.65，买入)。