三安光电芜湖芯片项目进展顺利 获增持评级
摘要： 申银万国今天发布研究报告，首次关注三安光电并给予增持评级。申银万国认为市场可能低估导入期需求弹性，芯片产能如能按预期释放，将拉动公司未来三年业绩增长。三安光电主营业务为LED芯片和封装应用。
申银万国表示，三安光电芜湖芯片项目进展顺利，日前公告公开增发股份用于投资芜湖二期，时间处于行业大规模投资窗口期，有利于从规模上奠定公司的产业领导地位。
市场担忧LED需求不足，申银万国表示了不同的观点。申万测算，如果终端价格下降20-30%，需求将提高1-2倍，如果降价50%，需求将提高4-6倍，市场可能低估了导入期需求弹性。
此外，申银万国还认为目前是高渠道利润制约终端价格下降的最大原因而不是成本，今年终端价降价幅度有望超过30%。市场担忧的专利风险，在申万看来，也能够通过产业联盟、合资公司、相互授权谅解和渠道胡同等方案解决。
申银万国预计三安光电2011-2013年LED主营业务贡献EPS0.6元、1.15元和1.55元，复合增速可达61%。
关于三安光电
三安光电主要从事全色系超高亮度LED外延片、芯片，化合物太阳能电池、PIN光电探测器芯片等的研发、生产与销售，产品性能指标居国际先进水平。公司以打造拥有独立自主知识产权的民族高科技企业为已任，以创建国际一流企业为愿景。拥有1000级到10000级的现代化洁净厂房，千余台(套)国内外最先进的LED外延生长和芯片制造设备，在天津三安三期扩产完毕之时，MOCVD总数将达到100台以上，其规模为国内第一名，国际前十名。已实现年产外延片65万片，芯片200亿粒的生产规模。
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