2008下半年开始，受到全球金融危机的影响，节能灯市场的增速放缓甚至同比出现下滑。中国节能灯出口量在08年1-6月份同比增20%，而下半年同比降12%。上游元器件厂商在节能灯厂消库存的动作下，影响更甚。

　　但是，节能灯作为原有白炽灯泡的替代品，目前整个替代过程还在延续，特别是各国政府在当前环境下纷纷强调节能减排，加速白炽灯的淘汰，这将加快节能灯市场的恢复：1)美国在09年2月份制定了更高的照明能效标准，并要求全部公共建筑都更换为节能灯泡(07年美国节能灯2.9亿只占灯泡市场的20%);2)欧盟今年9月起禁止100瓦及以上的大功率白炽灯泡，2012年全面禁止白炽灯，目前欧洲节能灯仅为3.5亿只，占总灯泡数的17%;3)中国也同样在加快节能灯的推广工作。国家发改委和联合国开发计划署合作共同开展中国逐步淘汰白炽灯、加快推进节能灯项目。2008年在财政补贴的推动下，共售出6000多万只的节能灯泡。今年有望继续加大在此方面的财政投入。

　　LED照明虽然增长很快，但它将先从路灯照明(替代的是高压钠灯)开始，其性价比还远无法在家用照明上对节能灯形成威胁。节能灯对白炽灯的替代仍将是未来几年照明市场的主要变化，节能灯仍将有着巨大的成长空间(我国出口的白炽灯是节能灯的4.5x)。

　　在全球电子需求低迷的时候，我们对节能灯市场的需求增长仍旧抱有信心。目前，全球节能灯市场已经开始逐渐转暖。我们提醒投资者关注节能灯的上游元器件供应商法拉电子和华微电子，未来随节能灯转暖而带来的业绩修复。

　　法拉电子(600563)的电容产品在照明应用领域占比达40%，而且公司正在积极向大电容的产品方向进军，未来产品不仅用在混合动力车，还将能用于发电设备、电力传输设备等各种工业控制领域。这将是公司新的增长亮点。我们调高公司09年EPS从0.34到0.4元，2008-2010年的EPS为0.4，0.4和0.56元。6个月目标价12元，相当于09年30xPE。

　　华微电子(600360)的晶体管产品在照明应用领域占比达45%，未来开工率的提升对公司重资产型的业务而言影响巨大。下半年VDMOS产品的上量是公司增长的主要看点。我们预期公司2008-2010年的EPS为0.13，0.17和0.41元。它是目前重点元器件公司中PB最低的厂商之一。六个月目标价6.15元，相当于2010年15xPE。