其二，目前等待A股上市的排队企业超过30家，通过IPO渠道退出进程缓慢，而上市公司股票具有良好的流动性，对私募股权投资机构来讲，也是一个不错的机会。

　　但PIPE投资将未必迎来高潮时刻。

　　很多情况下，企业并不愿意低价出售股份。比如，当江西赛维股价跌去四分之三，无锡尚德跌去八成的时候，也有公司的股价在年内跌去了接近75%，都没有传出PIPE投资的消息。

　　此次青云创投在错失第一轮投资行业老大的机会之后，能借着二级市场低迷适时进入，是因为真明丽正有较大的资金需求，所以一拍即合。

　　尽管PIPE投资价格比早期投资高出很多，在机构内部，IPE投资案和其他投资案在回报率问题上的要求是一样的，这是因为早期投资投资金额小，风险大，运气好时会有10-20倍回报。而Pre-IPO与PIPE投资，金额巨大，特别是PIPE，因为有较大的流通性而风险较低。

　　“PIPE投资是青云创投的投资环节之一，帮助基金不同阶段实现回收。”介文治告诉记者。

　　如果不是此次注资真明丽，不会太多人知道青云创投有PIPE投资的许可。不仅这一家，过去一年中，IDG投资空中网、赛富投资北大千方、神州数码等，这些传统的VC在二级市场屡有斩获。

　　包括经纬创投中国联席管理合伙人邵亦波告诉记者，经纬创投也有PIPE投资权限，但其还是更专注早期项目的投资，他本人也不会多花时间在寻找上市公司上。

　　无一例外的是，PIPE投资在基金投资的比例中很低。

　　OTCBB的“PIPE”