摩根士丹利证券指出，对于多数LED供货商来说，2009年第一季可能都是最严寒的一季。由于订单能见度非常低、接单情况存有高度不确定性，加上产品跌价和存货跌价损失压力，预计LED厂商第一季营收仍处衰退趋势，毛利率也还有3%-5%下修空间。随着存货去化，预料在下半年圣诞照明及消费性电子产品旺季需求加温下，厂商营收最快可望于第二季开始复苏。但因首季尚未见好转征兆，因此仍给予晶电Underweight评等。

　　台湾地区LED厂商2008年12月营收平均较上月下滑超过20%，较2007年同期则衰退40%左右。比原本法人预估月减幅度可能会落在10%-20%之间更大。摩根士丹利证券认为，主因是订单急冻、年底存货盘点等因素造成。其中，晶电因亚太地区、尤其中国大陆市场需求低，单月营收降到4亿余元新台币;下游LED封装也因需求萧条，12月营收平均月减幅度24%、年减率达38%。

　　摩根士丹利证券指出，除了少数不以消费性电子产品为主的厂商，大多数LED厂商12月份的产能利用率，都已降到40%。由于库存尚待去化，并且缺乏订单动能，LED业界多认为目前订单能见度非常低，预计2009年第一季订单量可能较2008年同期衰退40%-45%，其中1-2月份营收仍处于下降趋势。同时订单又存有高度不确定性，也就是随时可能涌现急单，却也可能临时取消订单。

　　加上厂商还得面临沉重的降价压力，以及存货跌价损失等等，摩根士丹利证券预估，LED厂商2009年第一季毛利率还有3%-5%的潜在下修空间，整体供应链厂商可能多数也都将陷入亏损。

　　不过，据指出，LED业界预料最快的复苏时点，可能会落在2009年第二季。前提是如果存货去化到底，则下半年的圣诞照明和消费性电子产品的新订单，以及对2010年世界商展的潜在性订单，就可望启动。

　　惟因经景气尚未见好转迹象，预计厂商在接下来几个月里，还得持续面临需求失温的困境，摩根士丹利证券对晶电维持Underweight降低持股之评等，并预估晶电在2008年第四季和2009年第一季都有亏损，同时第一季也还不见复苏征兆。（编辑：PCL）