2007上半年实现净利润9126万元，同比增长188%，相当于2006全年的151%。超白玻璃销量同比增长300%、滕州金晶/福民两条400万重量箱优质浮法玻璃生产线并表、玻璃产品价格上升、本部及金星玻璃生产线重油改天然气相对降低成本是业绩成长的4个主要推动因素。

2007上半年毛利率27.4%，高于上年同期20.3%，亦高于2006全年21.6%。优质浮法玻璃因价格上升和成本相对降低，毛利率由上年同期10.4%提升到本期的19.7%；超白玻璃因渐受市场认可价格止跌回稳，毛利率由上年同期50.3%回升至本期的52.8%，毛利占比亦提升到39.8%。topcj.com

公司在国内超白玻璃领域居垄断地位，随国内灯饰家电等应用范围扩大和欧洲等国际市场开拓，未来2年销量将进入加速增长期。400万重量箱防紫外线节能玻璃原片将于年底之前投产、山东省重点建设100万吨纯碱项目将于2008年投产，这为2008、2009年业绩提供了新的增长点。

100万吨纯碱项目是目前国内第4大纯碱项目，其中80%为重质纯碱，符合纯碱重质化市场需求；受益行业供需改善，预期09年之前纯碱价格仍将上升，该项目前景尚好。100万吨纯碱有40%自用有助于规避行业风险和降低公司玻璃成本。定向增发进程是影响该项目进程的关键。

预期2007-2009年净利润增速为187%、69%、37%，考虑定向增发1亿股，EPS分别为0.54元、0.91元、1.24元。

我们依然认为，短期估值因素难掩公司长期投资价值，建议增持，目标价28元，相当于2008年PE31倍。风险是玻璃价格回升低于预期和增发进程影响纯碱项目实施。topcj.com

2007上半年受益供需关系缓和玻璃价格持续回升，预期下半年玻璃价格仍将受该类因素推动保持回升态势。公司国内10家玻璃上市公司中企业质素和经营业绩最优秀之一，构建上下游一体产业链将使竞争优势更加明显，我们认为公司是投资浮法玻璃景气回升的首选配置标的。