投资要点

　　LED 周期向上，芯片提价，Q4 单季营收和净利润创下历史新高：4 季度营收和净利润均创下历史新高，毛利率也接近历史最高点。业绩正面影响因素，一是募投项目一期购置的MOCVD 机台产能逐步释放，2016 年年底MOCVD 机台达到 300 台(折算成2 寸54 片机);二是LED 需求旺盛，公司MOCVD 设备满产满销;三是因为2016Q3 以来，LED 芯片供不应求，部分LED 芯片价格进行了上调。

　　2017 年上半年景气持续，公司受益：从行业供需来看，LED 芯片扩产所需周期长于封装和照明环节，从厂商扩产的时间来看，预计供给紧张的情况到今年下半年才得以缓解，上半年供给紧缺的情况持续，公司作为LED芯片龙头持续深度受益。1 季度满产满销，预计实现归属于母公司所有者的净利润为6.63-7.08 亿(中间值为6.86 亿)，同比增长45%-55%。下半年供需情况仍需继续观察。

　　公司成全球新晋LED 芯片龙头，化合物半导体打开新世界大门，维持“增持”评级： (1)16 年公司实现营收62.73 亿，超过晶电57.6 亿的营收，一跃成为全球LED 芯片龙头，17 年预计产能仍将保持20%-30%的扩产幅度，且LED 行业供给紧缺有望持续到下半年，17 年LED 芯片主业业绩仍值得期待。(2)中长期成长亮点为化合物半导体新业务，化合物半导体新业务有望再造一个三安。(3)维持“增持”评级。给予2017-2019 年净利润分别为26、32 和44 亿，对应EPS 为0.65、0.79 和1.09 元，对应PE 为24.4 、20.1 和14.6 倍。

　　风险提示：LED 价格下跌幅度超出预期、砷化镓进展不及预期