一、业绩概况：整体承压，韧性凸显

2025 年，昕诺飞全年实现销售额 57.65 亿欧元，名义同比下降 6.2%，剔除汇率（-2.8%）及合并影响后的可比销售额下降3.4%；第四季度销售额 14.92 亿欧元，名义同比下降 9.9%，可比销售额下降5.2%，汇率负面影响达 4.7%。

尽管营收端承压，公司仍展现出较强的经营韧性：全年自由现金流达 4.4 亿欧元，占销售额的 7.6%，略高于 2024 年的 4.38 亿欧元；第四季度自由现金流更是同比大增 54.8% 至 2.91 亿欧元，主要得益于严格的营运资本管理。

二、各业务板块表现：分化明显，互联业务成亮点

1. 专业照明业务（营收支柱）

作为公司核心业务，2025 年实现销售额 37.67 亿欧元，名义同比下降 4.2%，可比销售额下降1.4%。业务呈现 “区域分化” 特征：美国市场需求强劲，实现增长；欧洲市场（尤其是德国、法国、荷兰等核心区域）及贸易渠道疲软，拖累整体表现。不过，专业照明领域的互联照明系统在成熟与新兴市场均形成差异化优势，成为业务缓冲。

2. 消费照明业务

全年销售额 12.74 亿欧元，名义同比下降 1.7%，但可比销售增长 1.4%，主要依赖飞利浦 Hue 等互联照明产品的强劲表现 —— 年底黑五、网络星期一等旺季期间，品牌互动加速，APP 内销售额第四季度增长超 50%，新客户获取量显著提升。值得注意的是，该业务 “区域差异显著”：除中国市场因消费环境低迷出现下滑外，全球其他地区均实现持续增长。

3. OEM 业务（承压最显著）

2025 年成为 OEM 业务的 “挑战年”，全年销售额 3.55 亿欧元，同比大幅下降 18.8%，可比销售额下降16.5%；调整后 EBITA 利润率仅 4.8%，较 2024 年的 11.1% 暴跌 6.3 个百分点。核心原因包括：终端市场需求疲软、结构性产能过剩引发激烈价格战，以及两大主要客户订单量显著减少，导致盈利能力大幅受损。

4. 传统照明业务

受行业结构性衰退影响，全年销售额 3.27 亿欧元，可比销售额下降23.1%；但调整后 EBITA 利润率仍保持 16.1% 的较高水平，仅第四季度因工厂整合导致暂时性制造成本上升，利润率降至 9.8%，公司预计 2026 年下半年该影响将消退。

三、战略举措：降本增效，启动转型

1. 1.8 亿欧元成本削减计划

为应对成本压力、提升长期竞争力，昕诺飞宣布启动规模达 1.8 亿欧元的结构性成本削减计划，核心是 “重置成本基数” 与 “提升运营效率”。该计划大部分成本节约将在 2026 年逐步释放，2027 年实现全面收益，但同时将影响昕诺飞旗下900个岗位。

2. 资本运作调整

• 股份回购：2025 年已斥资 1.5 亿欧元回购股份，注销 580 万股；但为保留财务灵活性、配合战略与业务组合复盘，公司决定暂停以股份注销为目的的股票回购，复盘结论计划于 2026 年 6 月 23 日 “资本市场日” 发布。

• 股息分配：拟向股东派发 2025 年现金股息每股 1.57 欧元，较 2024 年的 1.56 欧元略有提升，延续 “逐年提高股息” 的政策，彰显对股东回报的重视。

四、可持续发展：目标超额完成，部分领域待提升

2025 年是昕诺飞 “闪亮生活，美好世界”（Brighter Lives, Better World）可持续发展计划收官之年，多项核心目标超额达成：

• 碳减排：全价值链温室气体（GHG）排放量较 2019 年基准下降 40%，达到《巴黎协定》要求速度的两倍；

• 循环经济：循环收入占比达 37%，超过了2025年32%的目标，主要来自专业业务的可维修灯具（美洲市场表现突出）；

• 社会效益：“明亮生活” 收入占销售额的34%，超过了2025年32%的目标，消费及特殊照明产品贡献显著；

• 待改进领域：女性领导力占比维持 27%，未达到2025年34%的目标，公司表示将通过多元化招聘、留存激励等措施持续提升。

五、未来展望：2026 年定调 “转型年”，挑战与机遇并存

昕诺飞管理层判断，2026 年全球市场挑战仍将持续，鉴于各终端市场动态分化，暂不提供全年销售额指引，但明确核心财务目标：

• 调整后 EBITA 利润率维持 7.5%-8.5% 区间；

• 自由现金流占销售额比例保持 6.5%-7.5%。

CEO As Tempelman 强调，2026 年将是公司 “转型关键年”，核心优先级为 “提升商业运营卓越性” 与 “成本竞争力”，通过战略复盘与成本重置，为可持续盈利增长奠定基础。同时，公司计划在 2026 年第一季度推出新的可持续发展计划，延续环境与社会价值创造路径。

总结

2025 年对昕诺飞而言是 “承压与韧性并存” 的一年：营收微降、盈利下滑反映市场挑战严峻，但强劲的现金流、互联业务的增长及可持续发展成果，凸显企业抗风险能力。2026 年，随着成本削减计划落地与战略复盘推进，公司有望在转型中寻得新增长动能，但其成效仍需关注市场需求复苏及业务调整进度。