LED13Q4报告：淡季不淡 布局2014年
2014-01-06
作者：鄢凡
来源：China CMS
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摘要： LED行业13Q4淡季不淡确立。展望未来，我们认为在技术进步、成本下降、政策补贴以及大厂推动等合力作用下，LED照明将超预期渗透。
在LED照明快速发展初期，市场主力为LED应用对传统照明的存量替换。从具体客户来看，过去两年LED照明主要面向户外应用、高端工商业场所等。而随着性价比快速提高，更为广阔的办公、家居以及中低端工商业场所照明市场即将打开(光源保有量占比达到2/3 以上)。
三、芯片供需向好，大厂盈利望持续提升
随着LED照明加速渗透，我们判断2014年LED芯片需求量将增长30-40%。而从供给端看，主要芯片厂扩产较为谨慎，预计有效产能增长20-30%。因此14年行业供需有望好于13年。
芯片盈利水平主要取决于行业供需、规模效应和产品结构。在供需向好背景下，三安等芯片大厂的规模效应不断加强，产品结构进一步优化，其盈利能力将持续改善。
LED行业4季度淡季不淡确立。展望未来，我们认为在技术进步、成本下降、政策补贴以及大厂推动等合力作用下，LED照明将超预期渗透。建议继续布局LED照明板块，关注以下几条主线：
1)拥有优质渠道资源的品牌光源大厂;
2)高景气下三安、德豪等芯片业务的盈利弹性;
3)大客户持续突破且业绩较确定的封装企业;
4)出口业务弹性较大或通过代工参与全球市场的公司。
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