光伏行业复苏态势确定。光伏行业在国家政策的大力扶持之下呈现出逐渐复苏的态势,国家政策主要基于光伏国六条对行业的各方各面做出了具体的引导。总体而言,光伏行业复苏最大的动力来自于补贴政策和光伏计划装机规模的预期引导。1)计划2015年前装机容量为35GW,而截至2013年8月,我国装机容量为8.9GW,未来两年的装机规模可观。而能否实现此计划装机容量的忧虑在消除。光伏补贴政策的出台(详见文中的国内光伏政策)使得企业建设电站的内部收益率由之前的8%上升到10%左右,9月30日政府发文减免光伏电站运营端税收50%,更是使得内部收益率进一步上升到12%以上。如此高的内部收益率以及政府对光伏行业的融资重返积极,那么光伏运营商有望通过加大杠杆获得高收益。2)光伏行业的并网难题现在正在落实之中,这使得之前限制光伏装机的一大因素得以解决,这有望推动光伏行业进入新一轮快速的增长。3)光伏产品价格长期将呈现出逐渐下降的趋势,未来光伏发电平价上网越来越近,在这一轮政策利好下,一些优秀的企业有望逐渐走出政府补助的周期调控。我们认为一个行业在政府补贴不构成最大盈利影响因素条件下,方能构成自身的周期波动。至少从目前看,光伏行业的复苏仍然是政策在推动,我们预计这一轮政策刺激之后,光伏技术的推动将使得行业进入自身的周期之中。而这一时间点有望在2015年实现,在2015年之前周期将处于上升态势,2015年后进入行业的自身周期。4)我们仍然坚持今年最具有确定性的子板块为分布式光伏发电,预计2013年分布式光伏发电将迎来发展高峰,推荐光伏单晶硅组件生产商中环股份、隆基股份、单晶硅设备制造商晶盛机电,以及光伏电站建设商中利科技。

　　LED三季度业绩承压,明年照明或迎爆发增长。随着LED灯具价格下降,我们预计2014年将是LED照明真正爆发的一年,未来三年的复合增长率有望达到50%(按当前渗透率10%,2015年渗透率1/3比例进行估算)。而三季度行业业绩不及预期可能构成四季度良好的配置点。

　　风险提示:政策不达预期、LED价格下降速度过快。