5月11日，LED行业有一家名为“珈伟光伏照明股份”的公司加入到上市公司的行列中，这为上半年不温不火、日渐趋稳的LED市场带来一股清新的空气。但隐藏在珈伟股票发行背后的数字却引起了笔者的关注。

　　超募不足，自筹流动资金?

　　珈伟光伏照明在4月20日公布的《招股意向书》中，公司首发募集资金计划投入年产4000万套太阳能草坪灯、太阳能庭院灯项目、光伏电源半导体照明系统产业化项目和光伏照明研发中心项目等，其余的募集资金将用于其他与主营业务相关的运营资金。而就在在其披露的《招股说明书》中，募集资金额方案关于“补充运营资金”却从募集资金投入项目表中却不见踪影。

　　5月11日珈伟股份公告列出了阳光照明、勤上光电、鸿利光电、雷曼光电和国电星光5家主营业务类似的可对比上市公司。这些公司2011年平均市盈率为37.4倍(最低的鸿利光电为28.27倍，最高的雷曼光电则是55.08倍)，而按照珈伟股份11元/股发行价计算，发行市盈率为27.5倍，明显低于已经上市的同类LED照明公司。然而，对于发行股份数额早已确定为不超过3500万股的珈伟股份来说，这一价格也意味着募集金额无法满足需求。因为，以3500万股的发行量估算，珈伟股份首发募集资金额将为3.85亿元，并未达到实际资金需要量4.3亿元，不足部分将由公司通过自筹方式解决。

　　LED企业在上市之初，超募发行就是普遍的现象。拿勤上光电来说，其实际募集资金净额为 105，681.54 万元，超额募集资金为人民币 59，338.21万元，勤上超募部分暂时用作补充流动资金(部分偿还银行贷款)。而雷曼光电在发行之初，也超募5亿元现金，发行市盈率高达131.5倍

　　缘何珈伟光伏照明会受冷落?有分析认为，主要原因是市场不看好去年底以来饱受创伤与质疑的太阳能光伏产业，另外A股中珈伟的同类竞争者(前文上述LED照明上市公司)却又比比皆是，对盈利预期不看好是市场担忧的主要因素。