借助资本实现扩张

　　透过联建光电财务数据和指标恶化的背后，是LED行业在过去五年内过度扩张和过度竞争的根源。

　　“行业竞争加大，导致应收账款逐年快速增多。”招股说明书在解释其应收账款快速增长的原因时称。

　　2010年，国星光电、乾照光电和雷曼光电三家LED芯片和封装企业实现IPO;今年以来，自雷曼光电在创业板上市后，华南地区LED企业密集冲刺资本市场，鸿利光电、奥拓电子、洲明科技、瑞丰光电先后成功上市，聚飞光电原定于7月8日上会，后因故暂停审核。还有数十家LED企业已经完成或者正在进行股改，一旦股改结束，也将会走向上市之路。

　　据悉，去年10月，深圳市举办了LED企业创业板上市辅导，到会的LED企业达100多家。

　　资本对于LED的热情，大致是从五年前开始的，而2010年LED背光应用以超出业内预期的速度渗透市场，更是对LED市场带来了意料中的繁荣。

　　上市，已显然成为LED企业扩张规模、加快发展的最重要渠道。

　　深圳市创业投资同业公会常务副会长王守仁教授认为：“一些颇具成长性的企业在做到销售收入超过1亿元以上、净利润三四千万元时便普遍面临成长瓶颈。而创业板为这些企业提供了融资平台，使得中小企业能够借助资本市场继续扩大规模，进一步推动研发，改善经营管理模式。”

　　大陆LED企业与台湾企业的竞争，也是促使大陆企业力图借助资本市场做大做强规模和业务。大陆LED企业面临一个残酷现实：无论在技术和规模上，无法与台湾LED巨头抗衡。

　　鸿利光电在其招股说明书中称，受制于资金实力，在扩大产品生产规模和优化产品结构等方面受到一定的制约，特别是与台湾地区及国外行业龙头企业在综合实力上尚有一定差距，迫切需要运用资本力量实现快速发展和产业升级。

　　募投项目盈利能力存隐忧

　　基于联建光电财务状况的恶化与行业可持续发展状况，对该公司募集资金投向和未来盈利能力情况，一些行业内的人士表示担忧。

　　联建光电披露材料显示，本次拟发行1840万股，计划募集资金1.93亿元投入LED应用产品产业化项目、LED创新技术研发中心项目。

　　“新增募投项目存较大隐忧。”叶小丽分析称，上述项目中，LED应用产品产业化项目总投资为19453.01万元，截至2010年9 月末，公司已经利用自筹资金投入4524.54万元，该部分投入公司将不利用募集资金进行置换。待募集资金到位后，公司将以增资的方式向惠州健和投入14928.47万元用于项目建设，并优先置换自2010年10月起至本次公开发行股票前公司累计发生的项目投入。对于LED创新技术研发中心项目，公司拟全部用募集资金进行投入。

　　“上市拿到钱后，公司开始走下坡路的例子比比皆是。”孙喜华表示，进入资本市场只是公司经营和发展历程中的关键一步而已。公司上市筹集了巨额资金，如果对企业经营和管理的水平不提高，资金的使用或其他方面的管理出现问题，致使经营状况不佳时，就会出现经营危机和降低价值等风险。

　　“上市成功后，只是表明公司运用资本能力的增加了，但不一定就能增强公司的技术研发能力。如何加大研发投入，真正掌握技术专利，更是企业可持续发展的重要前提，有必要早做准备，未雨绸缪。”一位上市的LED企业高管说。