日前，澳洋顺昌披露2010年年报及2011年1季报。公司年报实际业绩与业绩快报基本一致。2010年实现营业收入12.17亿元，同比增长62.16%;利润总额1.37亿元，同比增长124.84%；归属于母公司所有者的净利润8234.13万元，同比增长120.63%；基本每股收益0.45元。公司拟向全体股东每10股送3股派0.5元人民币现金(含税)；同时，以资本公积金向全体股东每10股转增7股。

　　公司1季报营业收入3.59亿元，同比增长37.12%；归属于上市公司股东的净利润2819万元，同比增长30.26%；基本每股收益0.15元。公司预计2011年上半年业绩同比增长20%-50%。

　　盈利预测与投资建议。公司目前金属物流配送业务产能利用充分，该业务未来将主要依赖于下游需求以及产能释放带来的配送量的增加。预计2011、2012年公司加权综合产能同比将分别增长45.2%和23.8%(综合产能按照“钢板产能+铝板产能&timES;4”计算)。此外，我们假设：

　　(1)金属物流市场不出现急剧萎缩，公司钢板、铝板吨收入2011-2013年持平，分别为6000元和24000元，与2008年水平相当；

　　(2)假设小额贷款业务可贷资金规模仅借助利息收入实现滚动增长(即无新增外部融资、新增资本金以及向股东借款的情况发生)，若增加外部融资提高可贷资金规模，这块业务存在超预期的可能；

　　(3)保守起见，我们暂不考虑2012年开始的LED项目业绩贡献。

　　我们预计，公司2011-2013年年营业收入将分别达到15.7亿元、20.5亿元和22.1亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为1.16亿元、1.50亿元和1.71亿元，对应每股收益为0.64元、0.82元和0.94元(考虑送转股后全面摊薄每股收益分别为0.32元、0.41元和0.47元)，当前(4月25日)股价对应2011、2012年的动态PE分别为约29.7倍和23.1倍；若考虑LED项目，并依赖于公司的盈利估算，按照2012年LED项目释放20%的产能并贡献相应业绩，则公司2012年每股收益将达到1.07元(考虑送转股后为0.54元)，当前动态PE仅为17.7倍，继续给予“增持”的投资评级。