一问市场：南中国闪光，为何北中国黯淡?

　　二问管理：大资本介入，为何高管频异动?

　　三问品牌：昨日嫁出门，为何品牌名声滑?

　　四问战略：多人分食它，为何战略难统一?

　　五问出路：再见若干年，佛照是否还安在?

　　[商业背景]

　　对A股的分红冠军、现金奶牛佛山照明(000541,股吧)一季度业绩亏损和半年报公布的业绩比去年大幅下降，原佛山照明大股东的佛山市国资委副主任曾宪喜在电话中对本报记者表示，有些意外。

　　尽管在发表一季报之后，佛山照明就已将自己公司所购买股票全部清盘，但此前在证券市场投资所造成的1.17亿元巨亏还是不可避免地拖累了其中期业绩。7月31日，佛山照明发布的半年报显示，该公司净利润同比减少45.73%。其中，其主营业务收入8.02亿元，同比增长16.54%。

　　2005年6月，佛山市国资部门彻底退出佛山照明，将其持有的公司国家股85922100股，分别转让给欧司朗佑昌控股有限公司48284134股(占公司总股本约13.47%)和香港佑昌灯光器材有限公司37637966股(占公司总股本约10.50%)，德国欧司朗正式入主佛山照明。将佛山照明交与欧司朗，佛山市国资委旨在借欧司朗在照明行业的强大实力将佛山照明做强。但是三年来，佛山照明经营发展却每况愈下。

　　股权转让后我们没有过多地关注佛山照明，但是我们也看到了其主营增长速度不快。我个人觉得他们实力还在，现金流还是相当大的，但为什么不去加快发展?这需要股东去研究下一步的发展。曾宪喜说。

　　市场优势在弱化

　　本报记者近日调查时了解到，华南区一直以来就是佛山照明的主战场，在该区域中，佛山照明具有较大的销售优势。不过，也有个别经销商反映，其在整合行业内资源、产品线单一等方面需要进一步加强。

　　而华中地区，佛山照明在市场的优势正在逐渐消失。南昌博泰照明负责人告诉记者，虽然自己分销的佛山照明产品销量还不错，但其市场知名度和拓展力度大不如前;佛山照明江西区域一位经理说，随着市场发展，同质化产品增加，产品定位在中低档深受消费者喜爱的佛山照明产品的市场品牌优势渐渐消失。经销商还告诉记者，销售人员的服务热情也大不如前。

　　佛山照明在东北地区的遭遇，同其他地区相比，也日显尴尬。据调查，东北地区，越来越多的生产商开始加大在品牌推广的投入，其中与佛照同类品牌的浙江阳光(600261,股吧)就取得了明显的成效。多数经销商和代理商反映，近年东北照明市场的结构已经发生了明显的变化浙江阳光在东北地区的知名度直线上升。目前在大连，佛山照明仅设有1家总代理。

　　而在西北和西南地区，由于地区偏远管理不便带给市场的不良反映，与其它区域对比，亦很明显。首先，佛山照明对该地区终端客户的售后服务明显缺失;其次，企业品牌宣传的力度也弱于其它地区。品牌老化、价格水战，使经销商经营对佛山照明的产品失去了信心，已经有部分经销商和销售网点开始退出。

　　这是在欧司朗入主佛山照明后才出现的情况。几年前佛山照明还在凤凰卫视上打品牌广告，而我所在的南京市公交车上也经常看到其营销广告。可这两年看不到了。华泰证券照明行业分析师张洪道指出，相反其大股东欧司朗的广告倒是不少。

　　张洪道认为，这让人感觉反差明显。灯具是一个技术含量不高的行业，主要就是通过品牌来影响受众。这说明佛山照明在品牌营销方面的力度有所削弱，感觉欧司朗有把这个品牌冷冻起来的嫌疑。

　　这些在佛山照明的财务报表上已有反映。7月30日佛山照明半年报显示，公司主营业务收入80，212.73万元，同比增长16.54%;利润总额20，262.40万元，同比减少41.68%;净利润15，992.03万元，同比减少45.73%。

　　虽然利润减少相当一部分来自投资亏损，但其主营业务的增长并不明显：通过这几年的财务可以看出，2005年其主营收入12.26亿元，2006年为12.52亿元，2007年则为14.96亿元。

　　电光源行业的复合增长率在10%以上，而用十年前佛山照明的主营收入和现在相比就可以看出，其增长率在行业平均水平之下。张洪道分析。

　　实际上已有不少行业分析师近两年放弃了跟踪佛山照明。我们都觉得成长性不明显，没有想象空间。张洪道说。

　　管理保守

　　数据显示，2006年，我国照明电器行业销售量、销售收入及进出口交货值与上年同期相比快速增长：1-12月份电光源及灯具销量分别达到107.48亿只和11.34亿台(套)，其中电光源销量同比增长4.94%;灯具销量同比增长23.82%。

　　平安证券IT行业首席分析师邵青分析指出，2006年，包括佛山照明在内的三家照明行业上市公司中，浙江阳光和雪莱特(002076,股吧)净利润分别同比增长34.76%和40.6%;佛山照明主营业务仅为1.3%。

　　我认为出现这种情况在于佛山照明管理层过于稳健。张洪道说。

　　佛山照明以钟信才为首的管理团队一直以稳健著称。钟1964年独闯广东，在国营灯泡企业99%倒闭的情况下，将佛山照明从一个小的灯泡厂经营到了今日规模。

　　因为稳健，佛山照明在行业增长速度较快的几年里，主营业务速度却稍显过慢，而且在新技术新产品开发上投入不多。张洪道认为。

　　今日的佛山照明管理层已发生改变，虽然钟信才依然担任着佛山照明的董事长。2005年12月21日，佛山照明公告称，董事会同时通过了聘任刘醒明为总经理的议案。

　　在佛山市国资委还是大股东时，就有基金公司指出，虽然佛山照明的现金流一向充足，但在主营业务上投资保守，新股东进入后情况没有改变。这些资金没用来发展主业，却投入到了证券市场，这个经营理念让人不理解。曾宪喜说，其实节能照明还是政策大力支持的行业，产能和空间都还有很大。

　　佛山照明2006年经营性现金流达到3.74亿元，2007年骤降到0.52亿元，这笔钱流入了股市。佛山照明此番行为，似乎有些激进，破坏了其稳健的形象。

　　张洪道认为，欧司朗进入后，董事会的成员也有了改变，有了不同的声音，中层也与以前不一样了，每一个环节都不一样了。虽然管理层没有大的改变，但是企业的自身境况却与以前大不同了。

　　大股东冷冻品牌?

　　在入主佛山照明后，欧司朗对其定位不清晰。张洪道甚至认为，欧司朗是在冷冻佛山照明这个品牌。

　　去年，欧司朗佑昌未向佛山照明股东大会提出关于公司2006年度的利润分配的方案，并在2007年5月召开2006年度股东大会上对符合承诺的利润分配比例的分配方案投弃权票。对此行为，深交所于2007年8月下发《监管关注函》，要求欧司朗佑昌提交其履行股改承诺情况的说明。欧司朗佑昌于9月向深交所提交说明，但未能得到深交所认同。为此，深交所随后下发《监管函》，认为欧司朗佑昌违反了前述承诺，对其行为提出批评。

　　根据2006年2月16日签署的股权转让及股改的备忘录，欧司朗佑昌承诺：股权分置改革与股份过户完成后四年内，将在佛山照明年度股东大会中提出利润分配议案并投赞成票，提出的分配议案中利润分配比例不低于佛山照明当年实现的可分配利润的65%。

　　佛照上市多年，给投资人的形象一直是高分红。有股市现金奶牛之称，但是现在看来随着欧司朗的进入这已成为历史了，它不能将这种分红文化好好地传承下去。张洪道说。

　　在上市的十几年间，佛山照明只融资四次，累计向投资者募集资金12.86亿元。却累计向投资者派发现金红利15亿元以上，远超出募集的资金。

　　欧司朗除了破坏了分红文化之外，对佛山照明这几年的发展如此之稳健，也要负担相应的责任。张洪道认为。

　　虽然大股东进入后没有明显体现出效果来，但是大股东还是在销售和采购上做了一些努力，关键是市场大环境的确也不是很好。竞争很激烈，全中国有1400多家灯炮厂，而且民营企业居多，竞争比较无序。佛山照明董秘林奕辉对本报记者表示。

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