（原标题：6天大跌20%，消费电子龙头歌尔股份“俯冲向下”，百亿存货泰山压顶？）

财联社（上海，研究员 姚辉）讯，苹果耳机产品代工龙头、消费电子领域知名的大白马歌尔股份近期走势萎靡，今日股价一度直逼跌停，最近六个交易日累计跌幅超20%。分析认为，存货积压和TWS产能利用率下滑等问题引发市场对其未来业绩能否持续高增的担忧，顺周期崛起的背景下机构调仓换股也会对高位股形成获利盘回吐现象的发生。

截至发稿，歌尔股份跌近6%，盘中一度逼近跌停，最近六个交易日累计最大跌幅超20%。另一苹果产业链龙头股立讯精密今日同样受到拖累，盘中最高跌超8%，相比10月中旬的最高点累计回调幅度也接近20%。

歌尔股份股价日线走势图

立讯精密股价日线走势图

歌尔股份三季度财报数据显示，1-9月份，公司营收347亿元，较上年同期增加43.9%，净利润19.83亿元，较上年同期增加104.7%，翻了一倍有余。引发外界关注的是，在财报中，歌尔股份存货金额达到了122.6亿元。

36氪最新报道称，与122亿元的存货相比，歌尔股份20亿元的净利润也许不值一提。当下电子产品更新换代的速度日益加速，自电子产品生产出来进入库房时便开始贬值。如果歌尔股份当下的存货产生10%的贬值，其净利润会减少12亿元，对于前三季度盈利不足20亿元的歌尔股份而言，无疑会造成一定冲击。

有市场分析人士指出，歌尔股份和立讯精密等消费电子龙头股年内涨幅最高实现翻倍，在市场风格切换顺周期崛起的背景下，不排除机构调仓换股，将资金配置在其他性价比高的品种上，从而导致股价大幅波动。

歌尔股份最新调研纪要回应焦点问题

另据歌尔股份最新调研纪要显示，TWS业务北美客户的提货速度放慢，生产速度随之放慢，库存增加，但由于近期感恩节等节日的影响又有所恢复。

公司三季报对外的解释是客户出于成本考虑，把运输方式从空运变成了海运，在客户确认收货之前都不确认销售，所以库存增加属实。海运因时间较长就会积累很多生产的存货在运输路途，但其实已经出货。

产能利用率方面，歌尔股份在调研纪要中表示，TWS的热度确有下滑，所以TWS产能有一部分闲置、特别是普通款，产能利用率在80%左右。但这是整个行业层面发生的情况，而不是和竞争对手之间此消彼长、订单被抢的问题，投资者不用担心。

券商研报继续看多

开源证券刘翔团队11月11日发布的研报指出，歌尔股份拟筹划子公司分拆上市，战略性聚焦微电子业务，维持“买入”评级。微电子业务整合初具雏形，分拆上市助力资本投入 。看好公司“零件+成品”业务布局，卡位消费电子终端迭代。

国盛证券郑震湘团队11月2日发布的研报指出，TWS耳机继续高增长，预计公司全年净利润大幅增长，TWS销量超预期，新品爬坡进度超预期。歌尔始终坚持“零件+成品”的发展战略，5G时代AR\VR市场空间巨大，可穿戴增速明显。公司坚持大力研发创新，积极引进高端技术人才。