日前，星宇股份公布2019年一季度报告，实现营业收入14.24亿元，同比增长21.21%，环比上升13.06%，实现归母净利润1.70亿元，同比增长30.15%，利润增速持续远超收入增速，超市场预期。

　　日德系强势护航，2019年将是其产品“价升”全面驱动业绩的起始之年。2019第一季度，星宇股份实现归母净利30.15%的高速增长，在全行业一季度普遍盈利探底情况下表现亮眼。Q1实现营收14.24亿元，同比增长21.21%，环比上升13.06%，主要是宝莱、探歌、Q5及新款迈腾在一季度量价齐升带来的收入贡献，据测算，四款LED车型因单车价值量提升带来2.31亿收入增量，占比16%。

　　同时，预计全年LED批产项目较2018年数量翻倍，主要包括全新速腾(800升至1500元)、迈腾改款(800升至2000元)、吉利帝豪、轩逸等LED前照灯配套下，估计至少为公司新增10-11亿元收入。

　　三费管控能力强，研发投入稳定增长，经营现金流健康。星宇股份“三费”控制能力保持稳定，2019第一季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.46%/2.78%/3.55%/0.12%，保持平稳。其中Q1研发费用5052万元，同比增长11.72%，体现公司对于创新研发的重视，致力于构建专利技术等竞争优势。公司经营现金流优质，Q1经营现金流净流入11.73亿元，同比增长77%，主要是应付票据及应付账款同比增加34%，对上游供应商议价能力提升所致。

　　未来增长空间可观，日系渗透率上行是核心看点，未来3年业绩翻番。星宇股份从2012-2019年历时8年在一汽大众(年销量140万)的份额从0%增长到40%，预计来自大众的收入为20亿元(以2018年为例)。目前在日系(丰田+本田+日产=年销量370万，是一汽大众的2.6倍)的收入不到10亿元(以2018年为例)，前照灯中仅配套一汽丰田卡罗拉、日产启辰等车型，销量份额比在10%左右。

　　假设未来日系渗透率能到40%，那么收入有望增加40亿-50亿元，高速增长持续性强。短期内日系兑现性同样确定，2019Q4将配套日产全球轩逸订单(月销5万辆)、致炫等，单车价值量1500元，预计完整年度可带来9-10亿元收入增量。