事件:公司发布三季度报告,前三季度实现营业收入18.7亿元,同比增长72.1%,归母净利润2.6亿元,同比增长61.1%,业绩大幅增长的主要原因系公司销售增长和并购标的并表所致。其中,第三季度实现营业收入和归母净利润分别为8.8亿和1.2亿元,同比增长101.6%和66.6%。

　　内生+外延推动各板块快速发展。公司继续完善战略布局,各业务板块营收规模和盈利能力得到进一步增强。1)受益于小间距爆发和下游需求的增长,前三季度数字设备板块迎来内生高速增长,实现营收和净利润7.2亿和1.2亿元,净利润同增59.5%;2)报告期内,公司收购成都市停车场媒体户外广告龙头企业——西藏泊视,切入成都户外广告市场。前三季度数字户外板块分别实现营收和净利润4.2亿和8800万元,净利润同增101.7%。目前,公司依托e-TSM户外媒体资源管理系统对户外媒体资源进行整合,与全国范围内53844家媒体供应商合作,建立了覆盖全国342个城市,拥有12749个广告资源的户外广告资源数据库;3)公司通过外延并购实现了数字营销领域的快速增长,业务覆盖品牌公关、互动活动以及互联网营销,已成为领先的数字营销解决方案供应商。前三季度数字营销板块实现营收7.3亿元,同比大幅增长239.8%,净利润1亿元,同比增长95.4%。

　　投资树熊网络切入场景营销领域。报告期内,公司出资7800万元参与树熊网络的增资并购,获得13%股权。树熊网络是国内领先的商用Wi-Fi产品和方案供应商,提供基于Wi-Fi定位的线下全场景营销服务,在渠道网络和产品技术上拥有领先优势,现阶段拥有合作商户约18万家,计划三年内达到100万家。通过投资树熊网络,公司布局场景大数据营销,将与原有业务形成协同效应,助力公司建立完整的大数据驱动、线上线下整合营销体系。

　　盈利预测与投资建议。公司布局精深,业务规模与盈利能力得到进一步增强,我们持续看好公司未来发展。预计2016-2018年公司归属上市公司股东净利润为4亿、5亿和6亿元,未来三年将保持40%的复合增长率,对应摊薄EPS分别为0.67元、0.83元和0.99元,给予公司2016年39倍估值,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济不景气的风险,行业竞争加剧的风险,并购标的业绩实现或不及承诺的风险,业务整合不达预期的风险。